黄金行业:降息渐行渐近,金价创近年新高

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑,孙亮 日期:2019-06-21

美联储议息会议再现鸽派立场,降息周期有望开启在美国时间 6月 19日议息会议上,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 2.25%至 2.5%不变,但是路易斯联储主席 James Bullard 提出应降息25BP。从点阵图来看,在 17名官员中,8人预期 2019年应降息。而 2020年的预测中位数显示,2020年降息一次。

    在声明中,美联储并未保留之前对货币政策保持“耐心”的措辞,并提到未来经济前景不确定性增加。 美联储的投票分歧和鸽派发言暗示着美联储决议进一步向降息方向偏移,降息周期有望在 19年下半年开启。

    议息会议结束后,黄金价格快速拉升,6月 20日美元金价一度逼近 1400美元/盎司,人民币金价突破 310元/g,价格均到达近年来高点。

    黄金价格有望开启新纪元。如果美国正式进入降息周期,那么之前因为美国经济增长强劲而维持高位的美元指数可能逐步开始下降。 黄金与美元的负相关关系仍然明显。美元加息结束已经打破了黄金价格的天花板,降息有望成为黄金新一轮上涨的催化剂。

    汇率波动助力人民币金价涨。 17-18年人民币汇率波动一度成为人民币计价黄金波动的减震器。19年以来由于中美贸易摩擦不断加剧,人民币兑美元汇率从 2月 27日的 6.69:1贬值至目前的 6.88:1。就目前情况来看,人民币汇率再次进入升值的可能性较小。人民币计价的黄金涨幅有望持续高于美元计价的黄金。

    弹性看山东黄金,估值看紫金矿业。从 16年黄金股的涨幅经验来看,业绩弹性大的公司涨幅明显高于其余公司。国内的黄金上市公司中山东黄金的弹性明显高于其余上市公司,同时也在 16年黄金企业涨幅中排前列。推荐弹性标的:山东黄金。低估值的紫金矿业可能再次受到市场的重视。

    黄金上涨时白银从未缺席:二战以后黄金有过三次暴涨,除了第一次布雷顿森林体系崩坏前白银价格已经出现上涨导致白银涨幅低于黄金以外,之后的两次暴涨以及 15年末至 16年中期的趋势性反弹中,白银的涨幅均高于黄金。白银价格有望跟随黄金价格出现较大涨幅。推荐白银企业:银泰资源。

    建议关注盛达矿业。

    风险提示:贸易摩擦缓和风险,美联储降息进程低于预期的风险,欧元区经济增速低于预期的风险等。

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