叉车行业月度点评:5月销量下滑,出口承压,1-5月国内销量仍同比增长6%

1、5月叉车销量同比下降 15%,出口下滑较多;国内 1-5月销量增长 6%

    叉车全行业销量:1-5月同比增长 2%。2019年 1-5月叉车行业销量26.06万台,同比增长 2%,其中 5月单月销量 5.08万台,同比下降 15%。

    出口情况:5月同比下降 26%。1-5月出口 5.9万台,同比下降 10%,其中 5月出口 1.2万台,同比下降 26%。1-5月内销 20.1万台,同比增长6%,其中 5月销量 3.9万台,同比下降 10%。

    不同类型叉车销量:1-5月电动步行式/电动平衡重/电动乘驾式/内燃叉车销量同比+9%/+4%/-16%/-2%。5月单月销量下滑幅度扩大,电动步行式/电动平衡重/电动乘驾式/内燃叉车销量同比-15%/-8%/-28%/-15%。

    2、部分叉车产品进入美国关税加征排除清单,对美出口情况有望好转。

    叉车出口最大市场是欧洲;出口美国的叉车数量约占总出口量的 10%。

    近期美国公布第四批和第五批对华输美产品关税加征排除清单,排除时间从 2019年 5月起为期一年。这部分叉车从关税加征清单中排除后,对美出口情况有希望好转。

    3、下游物流保持景气度,制造业投资增速下滑,贸易摩擦影响企业资本支出

    叉车下游仓储物流业占比 21%,物流行业景气度高,全社会物流总额增速保持平稳,快递业务量增速维持在 20%以上。

    叉车下游制造业占比超 50%,叉车是反映制造业整体情况的一个微观观察指标。我们通过回归分析发现制造业 GDP、制造业固定资产投资完成额与叉车内销销量呈较高的线性相关性。我国制造业固定资产投资完成额增速持续下滑,2019年 1-5月增长 2.7%,国内叉车需求承压。

    贸易摩擦压制出口导向型企业的资本开支进而降低其对叉车的需求。

    4、原材料价格保持平稳

    除了直接相关的钢材以外,钢铁也是平衡重、属具、油缸及其他所有结构件的主要原材料。近期铁矿石价格上涨,钢材综合价格指数以及板材年初至今先升后降,较为平稳。

    投资建议

    叉车行业受益人工替代,周期性相对较弱。我们判断叉车未来将进一步向电动化和智能化方向发展,租赁市场将进一步扩大。下游物流仓储自动化行业有望保持快速发展。随着中国经济增长和制造业不断发展,人工成本提高,叉车的密度也有望进一步提升。我们认为叉车未来有望保持较为平稳的增长。

    看好安徽合力,关注杭叉集团、诺力股份。未来行业龙头有望通过机型、电动化和智能化等方面的不断升级建立自身壁垒,提升市占率。

    风险提示

    宏观经济波动,贸易摩擦升级,原材料价格大幅波动,恶性竞争等风险