完美世界:业绩表现中性,19年增长有望提升

投资概要

    完美世界是一家在国内从事影视创作及游戏开发营运的公司,并拥有强劲的游戏开发及影视制作能力,亦市场少数同时拥有游戏及影视业务。假设2019年目标市盈率23倍,得出目标价34.25元,较早前目标价下降9.1%,监于近日股价回调,我们上调至“买入”评级,潜在上涨空间为34.5%。(现价截至3月13日)

    业绩更新

    集团公布2018年全年业绩和2019年第一季度业绩。2018年集团收入80.34亿人民币,同比轻微增长1.3%。其中,游戏业务收入轻微倒退4%,约54.2亿人民币,我们相信倒退是和2018年游戏版号暂停批出有关。影视业务收入则录得14.6%增长,达至26.1亿人民币。期内,毛利率由57.4%下降至55.8%。归母净利润17.1亿人民币,同比增长13.4%。

    2019年第一季度营业收入达到20.4亿人民币,上升13.3%;归母净利润则为4.9亿人民币,同比大幅35%。毛利率大幅达至68.1%,同比增加6.8%。

    业务近况

    在端游方面,集团的经典端游《诛仙》、《完美世界国际版》等持续带来稳定收入。

    期内,集团推出一款端游及主机双平台游戏《深海迷航》(Subnautica),该款游戏是一款海底生存游戏,玩法和《我的世界》类似。目前,《深》在游戏平台Steam里获得94%的好评率,而在游戏评分网站IGN的评分亦高达9.1分,广受玩家欢迎。另外,集团亦正在研发端游大作《新诛仙世界》、《完美世界》主机版和端游及主机双平台游戏《DON'TEVENTHINK》、《TorchlightII》、《MagicTheGathering》等,将为游戏业务带来新的动力。

    在手游方面,2018年推出的手游产品表现理想,如《轮回诀》、《烈火如歌》及《武林外传手游》等。此外,在2019年,集团开发的《完美世界》手游正式上线,成绩斐然,上线12小时新增用户突破260万人,首日即达到当日iOS免费榜第一,在上线四日后亦取得iOS免费榜、畅销榜双榜第一。根据七麦数据预测,截至6月18日,Android系统中累积下载量已达到1800万次。另外,据伽马数据统计,《完美世界》手游在5月份收入排名第三,仅次于《王者荣耀》及《和平精英》。集团亦将会推出《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等手游。由于游戏版号在2018年便停止批出,因此集团的游戏收入出现倒退,但随着2019年版号复批,我们相信游戏收入增速将会恢复。