机械行业2019年中期策略暨6月策略:寻找结构性机会

行业基本面回顾与展望:一季报行业概述机械行业整体景气度延续了自 2016年底以来的景气周期,行业营收和业绩稳步增长,经营质量持续改善。尤其是工程机械、油气装备和煤炭机械等传统周期板块财务表现十分出色,以半导体装备、光伏等为代表的成长性行业亦表现出较强的景气度。

    展望 2019下半年,维持我们在 2019年初的判断,认为需求端的不确定性是最大担忧。内需来看,由地产开工驱动景气周期开始回落,竣工后周期可能是机会;

    外需来看,贸易摩擦并没有出现结束的迹象,一方面外需受到影响,另外一方面降低了企业的风险偏好,增加了制造业投资的不确定性。

    投资建议:寻找结构性机会基于总量需求的担忧和对经济增长的不确定性的担忧,我们认为机会依旧是结构性的,我们维持 2018年下半年以来对行业的“中性”评级。

    我们认为可以从两条主线来把握结构性的机会:一条是内需增长明确的方向,比如能源领域的油气光伏、半导体装备、具备产业内生增长逻辑的自动化、激光产业等;另外一条是周期不敏感型行业的机会,包括偏消费属性的检测行业、设备转型服务的商业模式以及部分具备产业升级的内生逻辑的方向。

    油气:国内需求确定性增加,受益于油价回升+国内政策大力支持,国内油服行业将迎来一轮景气周期,重点推荐杰瑞股份。

    光伏:光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上,光伏技术迭代降本提效推动高效 PERC 扩产潮到来,重点推荐捷佳伟创。

    半导体:随着产能向中国转移,叠加国家创建的良好政策环境,中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创、精测电子。

    检测服务:检测行业全球万亿空间,行业需求稳定性高、公信力护城河高、现金流极好。随着我国政策监管逐步放开,市场化进程加快,国内第三方检测市场有望持续快速增长,重点推荐华测检测。

    塔机租赁:行业供需格局改善,优质公司迎来极好的行业整合机会;装配式建筑快速发展,为塔吊租赁行业带来的结构性新增需求。推荐“量、价、利用率”齐升的塔机租赁龙头建设机械。

    激光自动化:激光设备代替传统设备是行业主要驱动力,国内企业向高功率产品突破、逐步国产化是必然趋势。重点推荐锐科激光。

    稳健的价值龙头:成长路径清晰,产品从低端到高端,市场从国内到全球,市场份额不断扩张,推荐浙江鼎力、三一重工、中国中车。

    行业重点推荐公司杰瑞股份、捷佳伟创、华测检测、建设机械、锐科激光、浙江鼎力、北方华创、精测电子、三一重工、中国中车。

    风险提示宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。