6月美联储议息会议前瞻:酝酿降息

楷体事件: 美联储将在美国东部时间 6月 18-19日召开 6月议息会议, 此次会议结束后将公布经济预测和点阵图。

    核心观点:

    如何释放降息信号? 5月以来多数美联储官员表示对降息持开放态度。最新经济数据显示美国通胀和就业表现不及预期, 叠加中美贸易摩擦不确定性上升, 均加大了美联储年内降息的可能性。 尽管 6月降息概率不大, 如何解读本次会议声明中释放的降息信号将成为关注重点。 我们预测声明将把“ 对未来联邦基金目标利率区间如何调整保持耐心”的措辞, 修改为“ 密切关注经济、金融市场和经贸磋商的发展变化,并评估这些变化对经济前景的潜在影响”, 以暗示可能的利率调整。同时, 如果出现“将采取适当的行动维持经济扩张” 来呼应主席鲍威尔在此前公开演讲时的表述, 则为比较明确的降息信号。

    为何准备很快降息? 5月零售销售数据向好,前值向上修正,就业领先指标依然稳健, 总体看当前美国经济延续温和复苏。

    此时美联储选择降息并非是应对经济衰退, 而是旨在低通胀大环境下通过适当的货币宽松, 缓解全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性加大的潜在风险,从而确保此轮经济扩张在更长的时间延续。

    年内会有几次降息? 当前市场预期年内将降息 50-75个基点,且已反映在资产价格中, 这与美联储的利率预期存在分歧。 我们认为为了消除这种分歧,美联储有望在 7月会议上先发制人( pre-emptive) ,即一次性降息 50个基点,以打消市场对于经济下行风险的担忧。 当然,如果未来中美贸易摩擦进一步升级,则后续仍有可能再次降息 25个基点。

    风险提示: 美联储降息速度超预期,中美贸易摩擦升级