汽车行业:中国汽车市场格局将如何演变?

汽车行业格局的更迭在于生产效率不技术创新的双轮驱动:汽车从奢侈品到消费品的背后是车企对更高生产效率和更好性能的追逐,汽车百年历史中,这一追逐从未停止。在任一方向上的失误,戒意味着车企竞争力的削弱,市场市场份额的下降。

    欧美日等国家市场格局演变:通过分析美国百年汽车历史,德国、法国、意大利和英国,以及日本汽车市场格局,我们发现,德、法、意汽车市场规模约300万辆,基本上形成一家市场规模超过或接近30%,本土品牌市场份额合计超过50%(意大利除外)。整个欧洲地区乘用车销量规模近2000万辆,形成一家市场份额接近30%的车企,欧洲本土品牌占比超过70%。美国市场则本土品牌占比合计44%,最大市场份额仍为本土车企,占比接近20%。日本市场中本土品牌占比合计90%,最大车企市场份额接近50%。

    自主品牌将最终剩下3-5家,其中最大车企销量将超过1000万辆:我国汽车市场规模庞大,将会承载更多车企,难以形成日本高集中度市场。我们预计,自主品牌市场份额占比约50%,日系、德系等车企将分享剩余的50%。而自主车企数量将大幅减少,最终剩余3-5家自主品牌。我国市场份额最大的车企将是自主车企,市场份额或能达到30%,年销量将突破1000万辆。国内车企基本形成三大梯队,第一梯队包括吉利、长城、上汽乘用车、广汽乘用车和比亚迪,其余(见报告)。

    投资建议:短期行业处于调整期,我们建议关注整车龙头企业,重点关注长城汽车、广汽集团、比亚迪、吉利汽车、上汽集团等。

    风险提示:我国宏观经济下行风险,汽车行业景气度短期持续下行。