商业贸易行业“数据会说话”之2019年5月深度解读:消费数据符合预期,继续把握内需导向的核心资产

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平,赵令伊,刘正,屠亦婷,吕昌,刘乐文 日期:2019-06-19

社零增速环比大幅提升,符合市场预期。 5月社零总额同比增长 8.6%,增速环比提升1.4pct、同比提升 0.1pct。 ( 1) 主要必需消费品类增速较快,日用品、中西药品增速环比 小 幅 回 落 , 饮 料 / 粮 油 食 品 / 日 用 品 / 中 西 药 品 增 速 为 两 位 数 , 分 别 为12.7/11.4/11.4/11.2%,增速环比分别提升 3.0/2.1/-1.2/-0.3pct。 烟酒/服装增速为个位数, 分别为 6.6/4.1%,增速环比分别提升 3.3/5.2pct;( 2)可选品类增速回升,化妆品增速 环 比 大 幅 提 升 , 化 妆 品 / 通 讯 器 材 / 家 具 / 家 电 / 金 银 珠 宝 增 速 分 别 为16.7/6.7/6.1/5.8/4.7%,增速分别环比提升 10.0/4.6/1.9/2.6/4.3pct。 汽车数据环比大幅改善,品类增速由负转正。5月汽车同比增速 2.1%,增速环比提升 4.2pct、同比提升 3.1pct。

    从电商及快递数据来看:( 1) 线上消费保持高速增长。 1-5月网上零售额同比增长 17.8%,增速环比持平。实物商品网上零售额同比增速 21.7%,增速环比下降 0.5pct。实物商品网上零售额占社零比重为 18.9%,占比环比提升 0.3pct; ( 2) 5月线上实物商品零售增速环比下降,受 618影响整体需求有所压制。 5月网上实物商品零售额同比增长 21.7%,增速环比放缓 3.3pct,我们认为主要受到 618影响,阿里、京东等头部电商平台加大年中电商旺季推广力度, 后续仍看好线上 GMV 规模持续扩容; ( 3)快递行业单量延续高增长态势。 1-5月快递单量同比增长 24.9%,其中 5月单量增速为 25.2%。预计 6月份单量接近52.5亿单,同比增长 24.1%。 5月单月增量预计 10.3亿件,为今年以来单月最大的增量。

    从各品类数据来看: ( 1) 服装: 服装消费均价继续保持提升,销量受 618后置影响有所下滑,带动交易金额同比下降。 男装/女装/童装/内衣线上阿里体系的行业成交金额增速2.4/-14.5/-19.8/-4.7%; ( 2)化妆品: 夏天化妆品旺季逐步到来。 5月天猫平台护肤品GMV 达 111亿,环比增长 26.7%, 国际大牌消费爆发,本土品牌分化。彩妆 GMV 达 25亿,国际品牌高端大众定位全面发力,本土品牌杀出黑马; ( 3)家电家居: 烟机、灶具 4月零售量/额大幅回落,海尔烟灶表现亮眼, 小家电和新兴厨电线上延续高增长。 厨房小家电增速内部差异扩大,环境小家电增速内部差异缩小,个护小家电延续高增长,新兴厨电增长势头强劲; ( 4) 食品饮料: 高端白酒批价 6月上涨,主要子行业产量增速环比回落。

    53度茅台/52度五粮液一批价 6月第 2周分别较上月涨 50/10-20元, 4月乳制品/白酒/啤酒/软饮料产量同比增速环比下降 4.3/0.9/6.8/8.3pct; ( 5) 旅游: 数据短期承压, 免税平稳增长,酒店下半年存在改善预期。 端午假期国内旅游接待总人数同比上升 7.7%。受高考和 降雨 影响 ,核 心山 岳景区 客流 明显 下滑 ,黄 山/ 武陵源 / 九华 山客流 增 速-35.41/-26.95/2.11%。 三亚由于今年存在低基数反弹,假期客流增速+22.87%。

    投资建议: 配置核心资产,把握行业龙头。 5月社零增速环比大幅提升,消费数据符合市场预期。 展望 6月, 减税降费等政策效果有望逐步显现,端午假期及电商购物节等消费旺季刺激,可选品类增速回升趋势或将延续, 必需消费相关品类增速维持高位。 我们维持必需消费韧性较强, 可选消费边际改善的观点。 在外部宏观环境不确定背景下,龙头公司强者恒强, 继续把握内需导向的核心资产和行业龙头,推荐: 永辉超市、苏宁易购、王府井、天虹股份、海澜之家、森马服饰、比音勒芬、南极电商、圆通速递、韵达股份、珀莱雅、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、伊利股份、首旅酒店、广州酒家、中国国旅、劲嘉股份、索菲亚、奥瑞金。

    风险提示: 内外部经济环境不确定性加剧,居民消费不及预期, 公司经营管理风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宁波高发 买入 -- 研报
岱美股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
玲珑轮胎 持有 -- 研报
中国汽研 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 买入 -- 研报
福耀玻璃 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
莱克电气 0 0 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
飞科电器 0 0 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
浙江美大 0 0.56 研报
美的集团 0 0.00 研报
科沃斯 0 0 研报
海信家电 0.38 0.36 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 641 83 352
汽车制造 484 36 287
钢铁行业 454 29 270
电子器件 452 54 261
化工行业 416 48 170
建筑建材 407 44 218
金融行业 403 24 192
生物制药 336 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 284 25 218
机械行业 279 48 125
煤炭行业 274 27 119
家电行业 239 14 155
商业百货 216 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 191 38 61