农业周报第七十三期:猪价屡创新高,板块向好而升

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:雷轶 日期:2019-06-19

在行业的成长成为共识后重新审视现有的估值体系,优秀的龙头未来3年内利润有可能达到500亿级别,足以支撑其将现有的出栏量翻几番。即使未来行业的ROE回到了一个正常水平,其均值也是目前的好几倍,成长空间较大。我们坚定地认为所有上市公司都会在这一轮周期中迅速成长,尤其是龙头企业,继续强烈推荐。

    行情走势:本周(06.10-06.16)大盘大幅上涨,相比上周上涨2.53%。农林牧渔II(申万)指数收于3366.12,相比上周上涨3.59%,跑赢沪深300指数1.06个百分点。种植业涨幅最大(+7.35%),水产涨幅最小(+0.01%)。从估值来看,动物保健、水产PE/PB低于平均值(一年),其余子版块PE/PB均高于平均值(一年)。

    6月猪价上涨屡创新高,三重共振下板块向好而升

    6月猪价上涨屡创新高,超过我们的预期。目前越来越多省份突破17元/kg,而以辽宁为代表的北方地区由于供给缺口愈发凸显,猪价直指18元/kg。展望今年的三四季度,我们认为整个板块将会在猪价、出栏量、去产能三个方面有共振:(1)七八月份猪价将开启快速上涨的通道,8月或突破20元/kg,四季度大概率创新高,产业一致预判可能会达到25-30元/kg。(2)行业龙头下半年出栏量会有较大幅度的增长。龙头企业在防疫方面已经有较丰富的经验,现在都在加速配种,预计下半年出栏量少则50%增长多至翻倍,这个趋势在七八月份开始会有强烈的演绎。(3)行业去产能并未停止。四川、云南等地开始大面积去产能并且速度不慢,据调研结果显示,四川在一周之内产能便下降了2.8%。三重因素共振下板块表现或许也会像本轮周期一样,不断超出我们的预期。

    投资建议:猪价预期持续向好的背景下,叠加龙头公司的出栏量处于底部向上的状态,我们认为板块有望迎来量价齐升。特别是猪价突破18元之后(我们认为在月底),板块热度将持续上升。这个节点我们尤其推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备的一线龙头公司。

    风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟。

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