旅游行业2019年下半年投资策略:下半年旅游消费增速或放缓,精选个股把握确定性

类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:卢立亭 日期:2019-06-18

从国家法定节假日数据来看,2019年上半年国内游景气度不低。从上半年几个小长假的旅游数据来看,我国国内旅游保持较快增长势头。春节旅游数据表现平淡,我国2019年春节旅游人数和旅游收入增速相比2018年分别明显放缓4.5和4.4个百分点,且是十年来首次增速低于10%,这主要是由于宏观经济承压导致居民旅游消费趋于理性化。清明小长假国内游客人数同比快速增长10.9%,增速同比加快2.3个百分点。五一假期延长至4天,居民出游热情高涨,五一假期国内游客人数同比增长13.7%,同比加快4.4个百分点。端午假期,国内游客人数同比增长7.7%,增速同比下降0.2个百分点,增速放缓或与撞期高考有关。总的来看,2019年上半年各小长假游客增速实现较快增长,旅游市场整体景气度不低。

    2019年下半年国内旅游增速或放缓。受宏观经济承压的影响,2019年下半年旅游数据增速或放缓,但由于国内游的周期性较弱,我们认为2019年下半年旅游数据仍能保持10%左右的较高增长水平。

    投资建议。下半年建议关注宋城演艺和中国国旅。首先,虽然国内旅游人数和收入数据没有明显恶化,国内旅游景气度较高,但这种景气度难以反映在自然景区上市公司中,因为自然景区上市公司逐渐面临客流承载瓶颈,且重点国有景区面临门票降价压力。其次,出境游方面,近期数据显示出境游增速实现恢复增长,旅行社业绩有望改善。再者,奢侈品市场2019年增速可能慢于2018年,但若国家积极推动消费回流,免税政策再次放宽,则我国奢侈品和免税销售市场有望保持良好增长势头。最后,由于酒店行业的商务需求占比较大,因此与宏观经济景气度息息相关,从目前部分龙头连锁酒店企业的数据来看,经营状况还没有好转迹象。综合来看,景区板块建议关注处于新一轮扩张周期的宋城演艺,另外建议关注免税板块的中国国旅和出境游板块的众信旅游。

    风险提示。宏观经济不景气抑制旅游消费,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件发生。

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