交通运输行业:快递估值仍在低位,暑运机场航空表现可期

市场综述:本周A股冲高回落,上证综指报收于2882.0,环比涨1.92%;深证综指报收于8810.1,涨2.62%;沪深300指报收于3654.9,涨2.53%;创业板指报收于1454.0,涨2.68%;申万交运指数报收于2340.5,涨1.65%。交运行业子板块表现一般,其中最为强势的是机场(4.7%),其次为公交板块(2.4%)。本周交运板块涨幅前三为新宁物流(11.9%)、长航凤凰(3.6%)、ST长投(8.6%);跌幅前三为密尔克卫(-4.3%)、华贸物流(-3.4%)、ST欧浦(-3.2%)。

    快递物流:顺丰本周公告资产证券化,将出售深圳顺航、义乌丰泰、淮安丰泰100%股权予私募投资基金,华泰资管以该基金份额为基础资产发行资产支持证券,公司预计本次交易完成后,可实现一次性投资收益约6亿。投资上,我们相信2019年网络零售将会维持强劲的韧性,行业增速较快,给予公司管理改善以及规模效益更大的改善空间,加速成本下降,有助业绩成长,叠加此前阿里对申通的入股,体现快递行业寡头竞争阶段一线公司颇具投资价值,我们看好快递板块估值的提升及快递公司对电商及民生的战略重要性,继续强烈推荐申通,以及板块估值修复下的圆通、韵达和顺丰。另外自下而上继续推荐密尔克卫,公司估值开始体现性价比,江苏化工爆炸推动行业监管收严,密尔克卫公司质地优良、大客户对接稳定,公司继续沿着内生+外延路径快速扩张,我们看好公司今年业绩释放逐季加速,看好公司长期成长价值。

    航空板块:B737MAX机型全面停飞及延迟交付,已经产生了供给侧逻辑兑现所产生的结果。如果连全民航3%-4%的飞机直接停飞都无法换来供给出现紧张,运价全面上涨的局面,那么还有什么供给端的逻辑能够比飞机直接停场带来更强的刺激?2019年暑运旺季即将到来,参考春运,在因私需求的刺激下,旺季需求端更可能呈现刚性。我们持续看好在B737MAX全面停飞及延迟交付带来供给端显著收紧,叠加票价改革刺激下的旺季运价向上弹性,考虑到油价和汇率走势大概率优于去年同期,我们预计三季度各航司整体业绩水平相比去年同期有望实现大幅增长。继续推荐三大航,春秋、吉祥。

    机场板块:中美贸易谈判反复,市场风险偏好下降,基本面明朗,现金流健康的板块更易受到资金追捧,带来估值提升的优势。我们持续看好枢纽机场的商业模式及居民消费升级浪潮下机场免税的发展前景。中免广撒网大手笔获取枢纽机场免税店经营权,将带来更大的渠道优势及免税品价格优势,形成正向循环。机场作为地主方,未来租金收入将持续攀升。我们认为机场板块的配置价值有望伴随消费回暖而提升,推荐上海机场、白云机场、首都机场股份,关注深圳机场。

    航运板块:集运方面中美贸易摩擦带来对运价的情绪压制,但是我们认为集运涨价季即将到来叠加IMO环保公约的临近,部分运力暂时退出以抢装脱硫塔,淡季运价弹性有望进一步兑现,一线航商成本控制力更优,推荐中远海控。油运方面,波斯湾连续两个月油船遇袭,或对行业的运价以及运距产生较为长远的影响,关注板块交易性机会,建议关注中远海能、招商轮船。

    投资建议:推荐申通快递、圆通速递、中国国航、南方航空、东方航空、密尔克卫、上港集团、中远海控、上海机场、白云机场,关注华贸物流、上海临港、光明地产。

    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。