挖掘机行业5月月报:5月挖机销量同比转负预期之内,国产龙头继续保持领先优势

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳,鲁佩,赵志铭 日期:2019-06-17

5月挖机国内销量同比略有下降,中挖销量下滑大挖保持增长,出口保持增长。5月国内销量增速转负,下降5.88%基本符合预期,1-5月累计销售同比增长15.25%,展望全年我们认为下半年个别月份依然存在出现负增长的可能,预计全年累计依然保持正增长。从销量结构上来看, 2019年5月小中大挖(按0-13t、13-30t、30t以上划分)销量分别为9456、6574、28739台,结构占比分别为50.02%、34.78%、15.20%,同比分别增长0.30%、-9.35%、9.12%,小挖基本维持不变,中挖下降,大挖增幅明显。1-5月小中大挖累计销量分别为63565、42127、16394,结构占比分别为52.07%、34.51%、13.43%,同比分别增长17.76%、14.33%、8.52%。5月份出口挖掘机2153台,同比增长41.37%,继续保持高增长。去年由于产能问题国内保供影响出口,今年主机厂在解决好供应链问题后,出口将成为重要增长点。

    国产品牌继续保持领先优势且结构优化,三一、徐工累计销量增速均在30%以上。5月国产、欧美、日系、韩系挖掘机品牌分别销售11998、3029、2049、1821台,同比分别增长9.42%、-7.45%、-23.29%、-24.25%,市占率分别达到63.49%、16.03%、10.84%、9.64%,同比分别上升-0.95、1.95、-0.04、-0.69个百分点,国产品牌继续保持领先优势。国产龙头企业三一重机、徐挖分别销售4960台、2767台,同比增长14.52%、10.64%,市占率分别达到26.25%、14.64%,比去年同期提升3.82、1.69。销量结构方面,三一、徐工5月份小挖分别比去年同期增长14.86%、17.61%;中挖分别比同期增长6.05%、-4.11%;大挖分别比同期增长41.08%、54.89%,大挖增速最快占比提升总体体现结构优化。

    5月投资数据放缓,采矿业投资保持高增长,专项债新规发布有望改善基建投资资金来源。从投资数据来看,5月固定资产投资累计完成额21.75万亿,同比增长5.6%,前值6.1%,其中,基建投资增2.6%,前值2.97%,房地产开发投资增11.2%,前值11.9%,有所放缓,采矿业投资增26.1%,前值25.7%,保持增长。6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,加之外部环境依然不确定性高,下半年基建投资有望企稳回升。

    投资建议:维持对工程机械行业“推荐”的投资评级,推荐标的三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械,建议关注柳工、艾迪精密、建设机械。

    风险提示:基建投资企稳回升不及预期;房地产新开工面积大幅下滑;市场竞争加剧。

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