汽车行业周报:5月新能源车销量受国五清库影响较大

上周复盘: 第 24周 SW 汽车指数上涨 1.37%,其中乘用车板块微跌 0.25%,零部件板块上涨 1.78%,汽车服务板块上涨 3.53%, wind 新能源汽车指数上涨 3.41%。

    5月汽车销量发布, 整体延续低迷, 新能源车单月销量增速也明显放缓。 但是如“ 新能源车放开限购” 等消息还是对板块形成一定程度利好。

    行业动态: 继 5月最后一周乘用车终端销售回暖之后, 6月 1第一周仍旧出现较明显的下滑,其中也有端午小长假的影响。 据乘联会第一周统计数据显示, 批发端销量 YoY-48%, 而零售端销量 YoY-24.1%。 目前市场上合资品牌国五库存压力已经较低, 多在 1个月之内, 尤其日系车更低, 自主品牌方面则压力较大; 同时由于国五车大幅折扣, 已经明显影响到新能源车的销量。 目前来看, 整体车市 6月仍将延续批发端的低迷, 后续部分整车厂表示, 清库完成后, 市场上的价格战和促销将有所缓和, 价格体系和排产计划将恢复正常。

    短期观点: 6月将继续清理行业国五库存, 同时临近新能源车“ 6à28” 过渡期窗口, 预计新能源车也会有一波促销冲刺。 政策方面, 预计 6月会陆续更新出台, 但是就销量和业绩而言,目前预期的一些产业政策力度可能有限,难以促成行业迅速回暖。故仍建议从中长期角度衡量汽车板块投资价值, 在低谷期布局低估值、有较好股息率保底的龙头企业,如上汽集团、华域汽车、广汽集团等。新能源车方面,5月份新能源车同比增速明显放缓。“国六” 7月 1日实施在即,大量“国五”车型在近期开始促销,导致部分新能源汽车意向消费者的消费意愿发生转移,第三季度通常为行业淡季,加上之前数月的抢装透支销量影响,我们预计,新能源车下游需求 Q3存在环比回落的可能性。需关注双积分政策的实施力度和后续新能源汽车促进政策的发布。建议关注比亚迪(新能源汽车龙头、车型体系完备)。材料端由于补贴的减少行业利润承压,建议关注宁德时代(现金流较好、电池成本最低、议价能力高)。

    风险提示: 汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险,外部政策波动风险。