万科A:销售稳定,拿地有张有弛

事件公司发布2019年5月销售数据,2019年5月份公司实现合同销售面积366万平,合同销售金额579.9亿元;2019年1-5月份公司累计实现合同销售面积1660.8平,合同销售金额2676亿。

    简评

    销售继续稳健:2019年5月份公司实现合同销售面积366万平,同比+30.85%;合同销售金额579.9亿元,同比+35.24%;2019年1-5月份公司累计实现合同销售面积1660.8万平,同比+11.95%,合同销售金额2676亿,同比+4.74%。公司五月销售弹性有所回升,且相较于四月份回升幅度变大,从我们高频数据来看,核心城市继续回暖,重点城市一手房同比增长11.67%,其中一线城市同比稍有下降,下降6.37%,二线城市同比增长35.17%,三线城市同比增长0.94%,展望全年,公司当前可售资源丰富,19年全年新开工计划达到3609万平,叠加公司历史以来优秀的管理能力已充分证明,无论在行业调整期还是增长期,公司均能够按照自身节奏实现持续增长,我们相信公司在19年继续保持龙头地位,保持规模增长。

    扩张力度有张有弛:公司5月份在广州、温州、昆山、苏州等12个城市新增12个住宅项目和1个物流地产项目,新增计容积率建筑面积232.6万平,同比-18.50%,对应需支付权益地价124.38亿元,需支付权益地价/销售金额为21.45%,结构上依旧侧重一二线城市。当前公司负债结构合理,资金渠道丰富,在今年流动性持续宽松的环境下,公司作为龙头房企将充分受益于本轮信用市场的宽松扩张。

    投资评级与盈利预测:作为行业引领者,过去几年来一直在创新和颠覆。相信万科未来的成长道路更为明晰,预计2019-2020年EPS3.63元和4.26元,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。