浙江医药:维生素A新产能投出,维生素E价格上涨

维生素A国外厂家供应减少,价格高位震荡

    维生素A合成工艺复杂,技术壁垒高,中小企业难以进入,全球产能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、安迪苏和金达威6家供应商手中,行业CR4接近80%。近期,国外维生素A大部分产能停报,供应量减少,国内维生素A主要生产厂商将维生素A价格上调至430元/kg。公司滨海工业园区1000吨280IU维生素A产能已经正常运转,下半年维生素A粉即将扩建完成。

    DSM拟收购能特科技,维生素E格局演变

    DSM为全球维生素巨头,共有2.5万吨VE油产能,DSM收购能特科技后控制了全球35%的产能,供给端格局进一步集中。收购完成后,我们判断DSM将对益曼特工厂进行改造,以达到DSM生产的标准水平,预计益曼特工厂的停产时间在半年以上,将影响全球14%产能供应。

    盈利预测

    由于DSM收购还处于公告阶段,我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.48元、0.56元、0.75元,对应当前股价市盈率分别为21倍、18倍、14倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示

    工艺安全事故;需求大幅下滑;项目进度不及预期。