电气设备行业:纯电乘用车与专用车延续抢装趋势,高基数与插混乘用车去库存影响增速

事件描述

    5月合格证国内新能源汽车产量 11.08万辆,同比增长 29%。 5月乘联会国内新能源乘用车渠道销量为 9.69万辆,同比增长 5%。 5月中汽协国内新能源汽车产销分别完成 11.2万辆和 10.4万辆,比上年同期分别增长 16.9%和 1.8%。

    事件评论

    抢装与高基数效应并存,各车型产销表现各异。 5月合格证、中汽协、乘联会产销数据出现一定分化, 主要与不同口径产销同比增速的差异与统计方式及基数有关, 从合格证数据看 5月车企依旧维持较高的抢装意愿。 具体到不同车型看, 5月各类车型产销表现分化: 1) EV 乘用车整体保持高增长,其中 A00级部分车型抢装意愿较强; A 级运营车型因前期抢装排产环比略有回落,但仍维持高位,而部分私人消费车型如小鹏 G3、几何 A等排产有所上升; 2) PHEV 乘用车受 7月后国五新车上牌限制影响, 排产环比有所回落; 3)专用车出现抢装,主要以物流车为主, 带电量高的重卡、泥头车排产维持平稳; 4)客车因公交车过渡期延长至 8月,本月未出现抢装,而因 2018年 5月抢装基数较高,产量同比有所回落。

    宁德时代继续领跑,部分行业新锐增长强劲。 装机量方面, 5月动力电池装机 5.67GWh,同比增长 25%,增速略低于产量增速,主要原因在于带电量较大的客车占比下降所致。 供应链方面, 因本月抢装的 A00级乘用车及专用车供应链相对分散, 本月动力电池集中度环比有所下降。 分企业看,1)宁德时代依旧延续强势,单月三元装机 1.81GWh,市场份额 48.1%;

    铁锂装机 0.69GWh,市场份额 38.8%; 2)国轩高科受益于江淮、奇瑞乘用车放量以及奇瑞、吉利专用车抢装,单月铁锂市场份额 25.2%,整体市场份额环比上升至 9.2%; 3)欣旺达继 4月实现对吉利、云度配套后, 5月继续高歌猛进,单月装机 0.12GWh,位列三元单月装机第五; 4)多氟多在奇瑞放量带动下装机达到 0.11GWh,位列三元装机第六。

    年内产销不悲观,中期趋势更乐观。 在 2019年补贴大幅退坡且设置过渡期的背景下,上半年产业抢装意愿强烈, 5月产销数据整体上符合预期。

    伴随过渡期结束,短期内行业产销或面临一定的不确定性,但考虑到运营端高景气、部分明星车型放量以及消费刺激政策托底,年内行业底部有望逐步夯实,维持全年 150-160万辆的判断。 此外,在海外景气拐点将至,国内政策影响边际趋弱的背景下, 板块中长期拐点渐行渐近。

    风险提示: 1. 产业链价格下跌超预期;

    2. 新能源汽车产销量不达预期本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p196538