钢铁行业公历第24周钢铁库存数据点评:淡季累库开始,盈利仍未见底

本周 Mystee 五大品种总产量 1597万吨,总库存 2585万吨,总需求 1521万吨。其中产量环比+9万吨(前值-9);库存环比+76万吨(前值-24);需求环比-91万吨(前值-9)。

    公历产量同比+153万吨(前值+129),库存同比+271万吨(前值+89),需求同比-29万吨(前值+69)。

    库存方面,同比大幅增加,环比上升。 五大品种中线材产量小幅下降,螺纹和冷轧产量小幅提升,热卷产量基本与上周持平。建材库存环比上升 3.8%,板材库存环比上升 1.8%。

    厂库环比上升 3.5%,社会库存环比上升 2.8%,总库存开始积累。 产量方面,同比继续大幅增长,环比略有提升。 五大品种产量除线材和热卷外,其他品种环比小幅提升。长流程螺纹钢产量再创历史新高,短流程螺纹钢产量连续三周保持稳定,冷轧产量环比有较明显恢复。 需求方面,同比小幅下滑,环比大幅下降。 五大品种需求除冷轧外,其他品种需求环比均有明显下降,螺纹和线材降幅相对较大。长材需求环比下降 9.2%,板材需求环比微降 0.9%。同比来看,建材需求同比微增 1.4%,板材需求依然较差,同比下降 5.7%。

    本周库存开始淡季积累,并且累库幅度较大,同比去年高 11%以上。产量方面,虽然盈利大幅下滑,冷轧亏损,热卷勉强盈亏平衡,五大品种现货平均盈利为近两年最低水平,但产量并未看到明显下降。一方面板材基本全是长流程,而板材目前亏损的时间也不长,因此轻易不会减产。另一方面,长材虽然有电炉边际成本支撑,但由于今年铁矿石大幅上涨,导致边际成本支撑的力度减弱,目前长短流程螺纹钢的实际盈利其实差不多,导致两者均没有减产意愿。需求方面,近期建材成交虽然有个别几天比较旺盛,其他大部分时间都较为平淡,显示实际需求确实开始下滑。 3季度属于飓风雨季,铁矿石运输和装卸会受到一定影响,而钢厂在淡季通常会进行原料补库,因此 3季度铁矿石价格可能还有较强支撑,但 Vae 产量已度过最紧张的时候,未来 6-12月供给有望逐步恢复,因此 4季度铁矿石价格可能会回落。整体而言,需求开始走弱,钢价承压,虽然成本端仍有所支撑,但盈利还会继续走弱。

    投资策略:推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量 50%增长空间,2019年盈利有望继续增长 10%以上。