食品饮料行业周报:首推高端白酒,买入乳业改善

本周水井坊新任总经理亮相,五粮液上线 “控盘分利”系统,白酒行业淡季期间价格策略频出,关注批价及中秋预期,高端白酒(茅五泸)确定性最高。大众品板块中乳业、调味品景气度最高,关注乳业 Q2竞争改善,继续建议重点布局乳业(伊利)、调味品(海天中炬),关注增值税率下调的啤酒行业,及桃李、绝味等细分龙头。

    渠道调研周周鲜: 1)茅台。 本周飞天批价继续维持在 1900元以上,部分区域报至 2000元,市场供需继续紧张。预计后续随着直营投放,飞天批价将出现回落。 2)五粮液: 第七代普五批价站稳 890元,第八代普五发货后,经销商近期仍以学习“控盘分利”系统为主。新普五实行按月打款、按月发货政策,控制发货节奏。 3)国窖: 各地经销商平均报价 750-760元区间,保持平稳,受益普五批价回升,淡季渠道库存保持合理水平。

    重点公司跟踪: 1)伊利:紧盯乳业份额,着力健康新品,需求稳健支撑估值,建议现价买入。 近期调研伊利,反馈要点如下,需求:总体保持稳健。竞争:

    竞争依然激烈,促销环比有所加大,但同比没有恶化。原奶:仍有上涨,预计 Q2维持 Q1同样的趋势。低温: 公司投入持续增加,受到供需因素等多重限制,行业增速出现暂时性回落,长期视角下依然看好未来前景。 奶粉:竞争激烈,各厂商品牌投入加大,发改委文件需进一步落地,但对国产奶粉大概率有利。饮料:希望持续寻找体量大、健康、产品周期比较长的的业务,因此试水饮料布局。公司基本面看似平淡实则蓄力,有超预期可能,估值在板块内相对更具安全边际,回购激励后机制有望进一步凝聚管理,建议买入未来几年产业格局,维持“强烈推荐-A”评级。 2) 水井坊:新任总经理亮相,主要战略延续。 拟任总经理危永标先生在本周股东大会上亮相,新组合在年龄和精力分配上将更优化。公司交流反馈,中长期增长目标在 300-600元价格带。今年收入增长 20%+,税后净利润增长 30%+。面对外部不确定性,短期会对费用微调,但主要战略不会改变。面对近期提价潮,公司暂时保持观察。井台丝路版和臻酿八号禧庆版等新品当前整体符合预期,实际表现在中秋旺季将更加清晰。水井坊长期战略制定清晰,全年目标稳中求进,核心市场持续增长仍具潜力,淡季梳理情况至关重要。在大股东帝亚吉欧连续加码背景下,公司估值具备支撑。维持“强烈推荐-A”评级。 3)口子窖:产品结构升级明显,稳健经营风格不改。 本周我们调研公司,公司反馈安徽省内消费升级超出预期, 200元以上产品快速放量,农村乡镇也从 50-60元普遍升级到 80-120元。未来将继续深耕省内市场,进一步推动渠道下沉,同时将于7月推出一款新品,价格定位在口子 10年与 20年之间。省外今年进一步加大力度,聚焦安徽周边市场,效果已有所显现,预计全年增速快于省内。公司仍将继续坚持稳健发展风格。安徽省内“升级+集中”趋势不改,口子作为龙头之一将持续受益。考虑到竞品份额提升速度,以及当前省内处于集中度加速提升阶段,呼吁公司能够跟上竞品脚步,加大品牌和渠道投入,推动更快收入增速,拉动估值回升至板块中枢水平以上。维持“强烈推荐-A”评级。

    投资策略: 1)白酒板块:淡季紧盯业绩, 首推高端白酒。 行业进入需求淡季,各企业价格策略频出,提价挺价交错,关注批价变动及中秋回款预期。当前看高端价格带确定性最高,首推茅台、五粮液、老窖,推荐今世缘、古井、汾酒,布局洋河预期低点。 2)大众品板块:乳业、调味品景气度高,关注乳业二季度竞争改善。 继续建议重点布局乳业、调味品,关注增值税率下调的啤酒行业,首推伊利、海天、中炬,关注绝味、桃李的成长空间。

    风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升