商贸零售行业2019年3月份第1期周报:增值税率下调对终端零售环节利润传导不显著

行业表现回顾:

    上周CS商贸零售指数上升1.96%,上证综指下降0.81%,深证成指上升2.14%,跑赢上证综指2.77pct,跑输深证成指0.18pct。其中,CS百货、CS超市、CS连锁涨跌幅分别为3.05%、-1.84%以及3.34%。

    本周核心观点:

    3月5日,国务院总理李克强在作政府工作报告时表示,将深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

    由于增值税是一种流转税销项税额下调同时进项税率相应下调,且零售环节进项税额抵扣金额较大,根据测算终端零售环节利润上浮约为2%。增值税税率下调将惠制造业及消费的上游环节,对终端零售环节影响较小,期待后续减税降费的利好政策推出。

    投资策略:长期我们仍看好超市龙头的长期配置价值,区域龙头家家悦和制霸全国市场永辉超市。可选消费关注伴随化妆品市场不断扩张的国产化妆品家家悦,以及深耕低线级消费市场的老凤祥和周大生。

    风险提示:行业复苏低于预期,大盘下行风险。