农业行业USDA6月供需报告点评:全球玉米库存消费比大幅下降,棉花供需偏紧格局缓解

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,陈雪丽,陈阳 日期:2019-06-13

近日美国农业部公布了6月全球农产品供需平衡报告,与5月预测相比,受全球预期产量大幅调减影响,全球玉米库存消费比明显下降;全球大豆预期库存消费比仅小幅下降;预期期初库存调增叠加国内消费量调减,全球棉花预期库存消费比回升;全球小麦预期库存消费比(剔除中国)小幅上升。

    玉米:6月份以来受连续阴雨天气影响,截至6月9日美国仅有83%的玉米种植面积完成播种,低于去年同期和5年均值16个百分点;2019/20年度预期种植面积和单产均下降共同带动美国玉米预期产量较上月预测大幅调减13.5亿蒲式耳,预期期末库存最终调减8.1亿蒲式耳至16.75亿蒲式耳。USDA预测美国玉米季度平均价格为3.8美元/蒲式耳,较上月预测上升0.5美元/蒲式耳。全球方面,主要受美国、加拿大等国预期产量调减影响,19/20年度全球玉米产量调减3.1%至11亿吨,带动预期期末库存最终调减7.7%至2.91亿吨(剔除中国为调减19.7%),期末库存消费比则大幅下降1.87个百分点至25.62%(剔除中国则为下降2.65个百分点至11.54%)。

    大豆:6月份以来受连续阴雨天气影响,截至6月9日美国仅有60%的大豆种植面积完成播种,低于去年同期和5年均值32个百分点;由于大豆播种期尚余几周,2019/20年度美国大豆仅预期期初库存较上月预测调增7500万蒲式耳,其余项目较上月预测均无变化;预期期末库存最终调增7500万蒲式耳至10.45亿蒲式耳。19/20年度美国大豆季度均价预测为8.25美元/蒲式耳,较上月预测上升0.15美元/蒲式耳。全球方面,19/20年度全球大豆预期产量较上月预测小幅调减27万吨,预期国内总消费量小幅调减11万吨;预期期末库存小幅下降43万吨至1.13亿吨,全球大豆预期库存消费比下降0.11个百分点至31.71%

    。 棉花:2019/20年度美国棉花供需预测较上月无变化;USDA预计19/20年度美国生产者棉花价格为64美分/磅,较上月预测下降1美分/磅。全球方面,棉花预期期初库存调增叠加国内消费量调减,共同带动预期期末库存调增157万包至7726万包,预期期末库存消费比则调增1.57个百分点至61.67%。

    小麦:2019/20年度美国小麦预期总供应量较上月预测调减1900万蒲式耳,预期总消费量调增5000万蒲式耳,共同带动期末库存调减6900万蒲式耳至10.72亿蒲式耳。19/20年度小麦季度价格预测为5.1美元/蒲式耳,较上月预测上升0.4美元/蒲式耳。全球方面,本月预测全球小麦预期产量调增334万吨,预期国内总消费量调增360万吨,预期期末库存最终小幅调增133万吨至2.94亿吨,带动预期期末库存消费比(剔除中国)小幅上升0.08个百分点至23.33%。

    我们认为:1)国际玉米库存消费比大幅下降,我们将价格走势由中性上调为中性偏多;国内方面,短期稳中见涨,中长期有望上行;2)国际大豆库存消费比仅小幅下降,仍然处于5年以来次高水平,我们继续维持全球大豆价格未来走势中性判断;3)全球棉花库存消费比明显回升,仍然处于历年低位,我们维持全球棉花价格走势中性偏多的判断;4)国际小麦库存消费比(剔除中国)小幅回升,我们维持价格走势中性判断。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。

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