钢铁行业周报:淡季现货仍存在回调压力,铁矿或将维持强势

淡季“供需双旺”vs季节性回调预期,现货存在回调压力,铁矿强势或将维持(1)本周五大品种产量下行0.70万吨,高炉产能利用率上行0.68%到达85.05%,目前产量处于绝对高位。电炉产能利用率上行0.06%到69.74%。(2)目前受到铁矿石高价影响,长流程利润下行,高炉产能利用率上行有限,但由于唐山发布《6月大气污染管控实施方案》对高炉限产环比五月相对放松,叠加目前电弧炉成本与长流程铁水成本倒挂,边际供给变化情况仍待进一步观察。(3)本周五大品种需求小幅上行0.6万吨,受到中美贸易摩擦影响,制造业数据相对较弱,叠加PMI数据下行低于荣枯线,钢材消费淡季需求仍存在下行风险。(4)本周五大品种库存小幅下行15.24万吨,库存高于去年同期。虽然目前降库速度仍然维持低位,但由于消费淡季同比仍处于相对高位,目前淡季“供需双旺”格局仍然维持。然而消费存在季节性下行风险叠加供给端增量仍待观察,淡季仍存在累库可能。(5)本周钢价小幅下行,受到需求淡季回调风险及降库速度维持低位影响,黑色资产或将维持震荡;本周铁矿石库存持续下行,钢材产量仍维持高位,受到淡季“供需双旺“以及人民币贬值,巴西淡水河谷事故继续发酵影响,铁矿强势态势或将维持。综上判断:钢材价格决定黑色资产价格主逻辑,目前淡季存在消费回调预期叠加降库维持低位,库存高于去年同期影响,钢价或将维持震荡。但由于基本面较强叠加汇率、下游“供需双旺”因素影响,铁矿强势态势或将持续。

    下游及宏观预期仍待修复,板块暂不具备趋势性上行机会(1)本周三部门要求各地不得对新能源汽车实行限行、限购,利好下游汽车消费缓解悲观预期,但5月制造业PMI数据环比下行低于荣枯线,下游制造业销售数据趋弱;虽然四月份房地产新开工面积大超预期,但由于拿地及销售数据仍然相对较弱,五月主要房企销售数据同环比均出现下行,叠加4月地方债发行下行,基建增速上行有限,棚改计划同比出现腰斩情况,下游悲观预期仍待修复。(2)4月社会融资规模、实体经济新增人民币贷款同比均出现超20%下行,略低于市场预期,M1、M2环比增速出现下行,流动性收紧叠加PMI数据小幅回落、中美贸易摩擦结果仍待观察,宏观悲观预期仍待修复。综上判断:由于宏观及下游悲观预期均待修复,板块暂不具备趋势性上行条件。

    投资建议:目前淡季“供需双旺”叠加基本面较好,铁矿强势或将维持,但由于成材端供给仍待观察,需求存在季节性下行风险叠加高库存,钢价或将维持震荡;虽然本周出现针对下游消费的刺激政策,但目前宏观及下游悲观预期仍待修复,叠加成本端强势带来的利润中枢下行,板块暂不具备趋势性上行条件。

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