电子元器件行业:世间安得两全法,不负如来不负卿

贸易争端引发市场波动,行业业绩不应被忽视:上周中信电子行业指数一级指数下跌4.3%,跑赢沪深300指数0.4个百分点,排名较为靠后。在国内市场业绩披露基本完成后,本应由业绩反应的市场趋势被中美贸易争端的事件打乱,尤其是在不同诉求资金相互博弈的过程中,市场大幅度的波动掩盖了行业变动的情况。海外市场方面,香港科技板块、美国和台湾的科技业指数均下跌,除香港市场外,另外两地科技弱于大市。

    智能终端出货量不及预期,三星折叠屏一波三折:从各家市场研究机构公布的行业终端出货量数据情况看,第一季度的行业淡季也基本确认,全球及国内市场方面整体出货量不理想,其中苹果三星为代表的国际品牌在中国大陆地区的销售面临挑战,而国内品牌包括华为、小米、OV在内尽管也受到影响,但是出货量仍然有增长的预期。创新方面,市场吸睛度较高的三星Fold折叠屏手机从发布的惊艳到出现问题后的发布会取消可谓一波三折,从本周的情况看,韩国总部对于近期找出问题并重新发售给予了较高的信心。我们认为,无论是三星该款手机的发布情况如何,在屏幕方面创新大幕一旦开启,就会引领产业的变革推进。

    国常会延续税收优惠政策,国内代工厂一季度业绩不佳二季度展望乐观:周中,国务院总理李克强在5月8日主持召开国务院常务会议,决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策,继续实施“两免三减半”和“五免五减半”,我们认为在集成电路行业在被国家提升到战略高度后,持续的产业政策支持将会成为常态。市场方面,本周国内主要代工企业中芯国际和华虹半导体发布了第一季度业绩报告及第二季度业绩指引,一季度作为行业淡季结合市场下行周期,两家公司的业绩整体状况不佳也符合预期,对于二季度的指引我们看到两家均给出相对乐观的预期,我们认为行业逐步见底的过程中仍然有不确定性存在。

    投资建议:本周投资建议继续维持月报的行业评级“同步大市-B”,继续建议关注风险。从数据和行业交流的情况看,库存逐步清理的过程仍然在延续,如果能够在旺季来临之前完成库存的管理将会是较为理想的状态。重点推荐公司方面不变,子行业首选仍然是消费电子板块,其次包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的包括立讯精密(002475)、安洁科技(002635)、长盈精密(300115)、海康威视(002415)和江海股份(002484)。

    风险提示:宏观经济形势及贸易争端的的不确定性影响;产品技术创新对产业链供应商的不确定性影响;包括集成电路国产化、支持5G及AI发展的产业政策落地存在不及预期的可能;国内产业升级转型过程存在不确定性波动。