5月CPI&PPI数据点评:剪刀差或将扩大

中国 5月 CPI 同比上涨 2.7%,预期 2.7%,前值 2.5%,创近 15个月以来新高,CPI 环比由上月上涨 0.1%转为持平。

    从具体分项来看,食品方面仍是影响 CPI 上涨的主力军,合计影响 CPI 上涨约 1.48个百分点;非食品方面,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨 2.5%、2.6%和 1.8%,与去年同期没有较大变化。

    从食品 CPI 角度来看,前期蔬菜供给减少问题出现缓解,鲜菜大量上市,价格同比上涨 13.3%,较上月回落 4.1个百分点。鲜果价格处于历史高位,同比上涨26.7%,主要由于去年苹果和梨减产引发今年库存不足,且南方阴雨天气较多的影响,导致鲜果供给不足。同时,猪肉 CPI 上涨 18.2%,涨幅较上月继续扩大 3.8个百分点,继续受非洲猪瘟影响, 22省市生猪平均价格也在高位运行。

    中国 5月 PPI 同比上涨 0.6%,预期 0.6%,前值 0.9%,小幅低于前值, PPI 环比上涨 0.2%,涨幅比上月减少 0.1百分点。

    统计局指出,本月 PPI 上涨主要是受去年价格变动的翘尾因素影响,而新涨价影响约为 0。从结构上来看,本月生产资料价格涨幅缩小,由上月 0.9%下滑 0.3个百分点至 0.6%,而生活资料价格涨幅与上月持平,涨幅为 0.9%。生产资料中,石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、石油、煤炭及其他燃料加工业较上月出现回落;生活资料主要受食品类分项上涨拉动。

    从环比看, PPI 上涨 0.2%,涨幅比上月减少 0.1百分点。生产资料中, 上月涨幅较大的黑色金属冶炼和压延加工业,回落 1.3个百分点至 0.8%。石油相关行业受国际原油价格变动影响,涨幅较上月有所扩大,石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业转跌为涨。

    CPI 和 PPI 剪刀差或将扩大。

    预计 6月 CPI 受猪肉和水果价格上涨影响或将继续上行, PPI 环比企稳、同比受基数压制或将回落。本月 CPI 上行主要是受鲜果和猪肉价格的拉动,我们预计后续鲜果生产天气影响因素减弱,供给将增多,价格将出现回落,而猪价后续将成为拉动 CPI 上行的主力。 5月下旬至 6月上旬,布伦特原油价格受供给增多影响大幅回落,通胀风险进一步降低,但仍需谨防水果价格上涨的扰动。而 PPI 后续将面临去年同比高基数增长的压制,将有下行压力,同时贸易摩擦的不确定性,从需求端也对 PPI 上行没有支撑。

    风险提示: 食品价格大幅波动;政策超预期等。