信息技术行业动态点评:海外SaaS公司跟踪,Veeva2020财年Q1净利润率大幅提升

类别:行业研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:卢嘉鹏 日期:2019-06-12

【 事项】

    近日,美国云计算公司 Veeva(VEEV.N)发布 2020财年 Q1财报。公司 2020财年 Q1实现营业收入 2.45亿美元, YoY+25.2%,其中订阅服务收入 1.98亿美元, YoY+27%, QoQ+3.9%,收入占比为 80.9%,同比提升 1.2pct。净利润为 7345万美元, YoY+65.8%。 经营活动现金流净额为 2.36亿美元, YoY+56.9%。

    公司给予 2020财年 Q2的收入指引 2.59-2.6亿美元, 同比增长 24%。

    同时公司给予 2020财年全年的收入指引范围为 10.45亿-10.5亿美元, 同比增长 21.2%-21.8%。

    【 评论】

    订阅服务收入保持快速增长。 Veeva2020财年 Q1实现营业收入 2.45亿美元, YoY+25.2%,其中订阅服务收入 1.98亿美元, YoY+27%, QoQ+3.9%, 收入占比为 80.9%,同比提升 1.2pct。 收入提升主要源于 Veeva Vault 和 VeevaCommercial Cloud 订阅服务的增长所致,增速分别为 46.8%和 13.6%。 VeevaVault 收入大幅增长的主要原因是一季度新增 47个客户。

    毛利率提升幅度较大。 2020财年 Q1公司毛利率为 73.2%,较去年同期提升 4pct,其中订阅服务的毛利率提升 3.9pct,专业服务和其他业务的毛利提升 1.2cpt。毛利率的提升主要由订阅服务增长带动,特别是 Veeva Vault 的订阅服务收入持续增长及不断添加新 CRM 应用程序所致。新应用程序的毛利率高于公司核心的 Veeva CRM 应用程序,带动了公司整体毛利率出现提升。

    费用率控制良好,三费比率均有不同程度下降。研发费用率为 18.4%,较去年同期下降 0.6pct;营销费用率为 16.2%,较去年同期下降 1.4pct;管理费用率为 9.6%,较去年同期下降 0.6pct。虽然公司费用整体仍继续增长,但由于收入增速显著高于费用增速,带动了公司 2020财年费用率走低。

    从季度净利润情况看,公司净利润率大幅提升。 2020财年 Q1的净利润率为 30%,较去年同期大幅提升 7.3pct,主要是毛利率提升与费用率走低带动了公司净利润率的大幅提升。

    公司给予 2020财年及 2020Q2收入展望维持快速增长的指引。 公司给予2020财年整体的收入指引在 10.45亿-10.5亿美元之间, YoY +21.2% - 21.8%;

    2020Q2的收入指引为 2.59亿-2.6亿美元, YoY+24%。 基于公司业务及客户的增长情况,我们预计公司有望实现其增长目标。

    【风险提示】

    云计算行业景气度下滑的风险美国股市下跌的风险云计算行业估值下行的风险业绩增长缓慢的风险

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