轻工造纸:6月对美商品进口加征关税实施,中美贸易摩擦影响包装纸终端需求

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:陈天蛟 日期:2019-06-12

事件:

    根据国务院关税税则委员会 2019年第 3号公告,中国已于2019年 6月 1日起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。此次清单中包括对进口美国木浆加征 5%关税,废纸浆加征20%关税,箱板纸、瓦楞纸、文化纸等成品纸也都包括在内。另外,美废自 2018年 8月 23日起已经加征 25%关税。

    点评:

    木浆进口对美依赖度不高,纸企成本端影响有限。我国木浆进口依赖度高,但从美进口木浆并不多, 2017年我国木浆进口依赖度 67%,从美进口木浆金额仅占总进口金额的 10%。全球木浆供应地主要在巴西、加拿大等地,我国木浆进口来源地并不高度依赖于美国,另外,从木浆最近走势来看,由于造纸需求不旺及全球经济不景气,木浆价格下行,因此木浆进口加征关税对我国纸企原材料端成本影响并不大。

    废纸浆进口加征 20%关税影响不大, 此前废纸进口加征 25%关税短期抬升纸企成本长期来看对纸企影响不大。 2018年我国共进口废纸浆 29.43万吨,其中从美国进口约 1628吨,占比 0.55%,此次废纸浆加征关税对国内废纸市场影响有限。对于此前美废进口加征 25%关税会抬升纸企外废使用成本, 2017年从美进口废纸占我国废纸进口总量的 45%,不过长期来看由于我国规定 2020年底前禁止使用外废,龙头纸企通过使用国废或者海外建厂来避免在国内直接使用外废,因此美废进口加征 25%关税长期来看并不会对纸企构成影响。

    成品纸进口比例小影响不大,不过中美贸易摩擦对成品纸需求间接影响较大。成品纸进口方面,此次清单中箱板纸、瓦楞纸、白纸板、双胶纸、铜版纸等成品纸都在其中,不过我国成品纸进口数量较少, 2018年我国纸及纸板消费量 10439万吨,进口量 622万吨,进口占比 6%,来自美国的进口占比更低,因此成品纸进口层面看,此次加征关税影响不大。中美贸易摩擦对成品纸下游需求影响较大,美方宣布 5月 10日起对中国 2000亿美元商品关税由 10%提升至 25%, 虽然我国出口至美国的瓦楞及箱板纸数量整体不大,但是清单中的玩具、电脑、家具等外贸出口带来的包装纸需求减少会影响包装纸下游需求。

    综合来看,中美贸易摩擦对我国纸企原材料端总体影响不大,真正的影响在于外贸出口带来的包装纸需求减少,这一点也可从箱

    板瓦楞纸价格下行可以证明。截止 2019.6.6,瓦楞纸全国周均价3383元/吨,环比下滑 1.37%,同比下滑 31.45%,箱板纸全国周均价 4103元/吨,环比下滑 1.46%,同比下滑 27.44%。

    风险提示: 原材料价格大幅波动,成品纸价格大幅下滑。

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