证券行业上市券商2019年5月月报点评:环比、同比均出现回落

截至日前,36家纯证券业务上市券商已经全部公布2019年5月月度经营数据。

    上市券商5月月度经营业绩概况:36家纯证券业务上市券商2019年5月共实现营业收入148.27亿元,环比-22.22%,同比-9.84%(剔除不可比数据);共实现净利润44.48亿元,环比-38.21%,同比-22.82%(剔除不可比数据)。

    影响上市券商5月月度经营业绩的核心要素:

    (1)权益显著回调、固收震荡小涨,上市券商权益类自营分化现象有所加剧。

    (2)5月股票成交总量、月度日均成交量受节假日及市场情绪快速降温的影响,出现快速回落,行业经纪业务环比断崖式下滑。

    (3)两融余额终结连增出现回落,单月业绩边际贡献由正转负。

    (4)5月行业股权、债权融资规模双降导致投行业务总量显著减少。

    投资建议:

    (1)整体看,6月行业自营业务整体经营环境环比有望出现一定程度的回暖,但幅度暂不宜期望过高。

    (2)权益类二级市场交投活跃度频创近期新低,但受益于交易日环比增加,6月行业经纪业务环比5月难有大幅下滑的空间。

    (3)预计6月信用业务对上市券商单月业绩边际贡献将继续为负。

    (4)根据上交所披露的信息,截至6月10日,上交所已受理科创板拟上市企业申请共120家,其中已有103家公司处于已问询状态,三家公司已经成功过会;6月10日,证监会副主席李超表示,科创板注册制目前总体进展顺利,开展前准备工作已基本就绪,科创板渐行渐近。在科创板正式落地后,行业投行股权融资业务将有一次集中放量的过程。

    (5)综合目前市场各要素的最新变化看,6月上市券商单月经营业绩环比的变动幅度将趋于收敛。

    (6)近期券商板块估值水平持续出现回落,平均P/B再度回落至1.5X的历史较低水平,估值优势再度显现。虽然市场受外围不确定因素的干扰出现一定幅度的波动,但在资本市场地位空前提高以及金融供给侧、资本市场改革的政策红利下,证券行业中长期向好的逻辑并未发生实质性改变,应积极把握再度布局券商股的良机。

    风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致上市券商各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致券商板块出现快速调整。