每日复盘:宽松政策只会迟到,不会缺席

核心观点:近期A股弱于美股,核心原因是国内政策的反馈要慢于美联储。

    不过,近期政策有加力的信号。在全球宽松的背景下,为国内政策进一步放松打开了空间。宽松政策只会迟到,不会缺席,市场有望受益而走强。投资者可以逐步布局政策发力的相关板块。

    今日市况:放量大涨受宽松政策可能加力的刺激,市场高开高走,沪指重新站上2900点。最终,沪指收于2925.72,涨2.58%;深成指收于9037.67,涨3.74%,创业板收于1487.35,涨3.91%,两市成交量5654.5亿元,环比大幅放量。

    行业方面,建筑材料、食品饮料、建筑装饰、非银金融等板块表现相对较强;

    银行、通信和公用事业等板块相对落后;概念方面,人造肉、西部水泥、西部大基建等概念表现相对活跃,基建板块走强显然是受到地方政府专项债政策的刺激。

    热点跟踪:近期A股弱于外围市场探析5月以来,受到中美贸易冲突升级和全球经济增长放缓的影响,全球股市均出现了不同程度的调整,中美两国股市是调整的核心。不过,6月以后,美股出现了较大幅度的反弹,几个交易日就从前期低位迅速反弹了近6%,而A股依然处于2850的相对低位徘徊,导致近期A股比外围市场要更弱一些。

    5月以来,截至6月10日,沪指下跌了7.4%,而美股仅下跌2%。如何理解这种分化呢?(1)中美股市对贸易冲突的反馈是比较一致的。中美贸易冲突的升级始于5月初,截至到6月3日,沪指下跌6.1%,标普500下跌6.8%,两者的负反馈程度是相当的。从A股的角度看,相比2018年6月首次互相加征关税的影响,这一次显现了一定的韧劲。当时沪指调整幅度达350点,而这一次调整幅度只有250点。

    (2)中美国内政策对贸易冲突的对冲反馈不一样。面对贸易冲突的升级和全球经济的放缓风险,美联储迅速给出了反馈,释放了可能降息的宽松信号,这是导致6月以来美股大幅反弹的核心原因。相比较而言,国内的政策(尤其是市场较为认可的实质性政策)反应则相对缓慢。这种政策反馈的差异,是导致近期A股相对美股较弱的原因。

    不过,我们注意到,近期政策有加力的信号。在全球宽松的背景下,为国内政策进一步放松打开了空间。宽松政策只会迟到,不会缺席,市场有望受益而走强。比如,6月6日,发改委制定《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案》,促消费的政策在逐步落地;6月7日,央行行长易纲在回答了贸易战的应对时指出,“我们有很大的空间,如果事态恶化,我们的货币政策将有效应对,我们在利率、存款准备金率上有充足的空间。”6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债发

    行及项目配套融资工作的通知》,促进有效投资扩大和稳增长的意图较为明显。

    市场前瞻:逐步布局政策发力板块外盘方面,隔夜美股继续上涨,道琼斯指数涨0.3%,标普500指数涨0.47%,纳斯达克涨1.05%。流动性方面,2019年6月11日,人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。

    受外围环境转暖(主要是美股大幅反弹)和国内政策逐步发力的影响,前期较为偏空的市场格局可能会逐步改变。如果中美贸易冲突不继续升级的话,市场中期在2800点形成支撑的概率在增大。投资者可以逐步布局政策发力的相关板块,比如汽车、家电的大消费板块;基建相关等有效投资板块。由于6月底的G20峰会对中美贸易关系至关重要,投资者仍需保留警惕。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎