浙江鼎力2018年度业绩预增点评:业绩持续大增,产能+需求托底

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:樊艳阳 日期:2019-06-11

事件: 公司发布 2018年年度业绩预增公告,公司 2018年年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比,将增加 21800万元左右,同比增长77%左右。按此计算,公司 2018年全年归母净利在 50114.55万元左右;

    公司 2018年第四季度单季度归母净利润达到 10509万元左右,同比增长88.76%。

    公司业绩持续保持高景气,二季度以来业绩加速。 公司一季度受原材料上涨及汇率因素影响,业绩增速和盈利能力受到一定程度影响,二季度以来公司经营情况大幅好转。公司 2018年二至四季度分别实现归母净利13517.37万元、 19077.23万元、 10509万元左右,同比分别增长 64.13%、144.75%、 88.76%左右。我们认为,公司在产业链中议价能力较强, 前期压制公司盈利的原材料和汇率因素逐步减弱。高空作业平台国内外下游需求依然旺盛,公司产能持续扩张,将进一步增厚公司未来业绩。

    产能及渠道持续扩张, 汇率等因素增厚公司业绩。 公司上半年以自有资金1500万元投资建设“ 年产 15,000台智能微型高空作业平台技改项目” ,该项目已经于 7月份正式投产,产能释放顺利。由于公司出口占比较大,且出口销售收入以美元计价为主, 2018年总体人民币贬值,公司汇兑收益有所增加。公司 2018年加大了国内外销售的渠道建设力度, 2018年非经常因素对公司业绩影响约 4400万,主要为公司使用闲置资金进行现金管理所取得的收益。

    未来业绩增长确定性强,贸易局势缓和提供估值弹性。 公司“ 大型智能高空作业平台建设项目” 目前处于厂房建造阶段,预计 2019年建成,将新增 3200台大型智能高空作业平台的产能。公司产能建设的持续推进,有助于缓解目前产能偏紧的现状,提升公司在臂式产品的竞争实力,为未来业绩增长提供强支撑。 近期中美贸易局势有所缓和,公司业绩的持续高增长,具备估值修复空间。

    盈利预测与投资评级: 我们上调公司 2018年-2020年业绩预期, 预计实现营业收入分别为 17.20亿元、 22.99亿 29.28亿元;归母净利润分别为5.13亿元、 6.65亿元和 8.31亿元; EPS 分别为 2.07元、 2.68元和 3.35元,对应 PE 分别为 28X、 22X 和 18X。给予公司 6个月目标价 75元, 维持“ 强烈推荐” 评级。

    风险提示: 1、 产能释放进度不及预期; 2、 人民币汇率大幅波动; 3、 贸易保护主义持续升温。

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