横店影视2018年度报告点评:持续扩张稳定市场份额,成本压力逐渐显现

投资建议:

    我们认为观众将长时间保持旺盛的观影需求,以及渠道下沉的逻辑仍在。虽然2019年春节档表现不及预期,尤其是三至五线城市观影人次下滑较大,我们认为主要是受院线大幅提价对三至五线城市需求压制所致,二月份票房仍创新高足以证明票价回落后被抑制的需求将会缓慢释放。公司作为全国排名前三的影投公司,具备优秀的管理团队以及长期稳健的战略,将享受中国电影市场发展的红利。我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为31.8亿元、37.6亿元和40.9亿元;每股收益分别为0.86元、1.2元和1.35元,对应PE分别为28X、20X和18X,维持“推荐”评级。

    风险提示:票房增速不及预期;影院建设进度不及预期。