食品饮料行业周报:调味品防御性凸显,MSCI扩容利好板块

上周食品饮料指数下跌1.65%,小幅领先上证综指0.05个百分点,在申万28个一级行业中排名第16。板块成交额1026.03亿元,市场活跃度维持较高水平。子板块中,调味发酵品、食品综合、肉制品涨幅居前,黄酒排名倒数第一。目前,板块整体市盈率TTM为29.09倍,相对全部A股溢价率为103.28%。

    市场热点:我们参与了贵州茅台于2019年5月29日召开的股东大会,公司董事长李保芳对公司的治理、业绩目标、发展思路等都做出了较为详尽的阐述。我们认为公司基本面上没有重大风险,仍能稳定增长。但营销体系改革牵扯利益众多,需要谨慎设计,直营比例或难快速提升。目前公司股价较为合理,我们将进一步追踪其改革规划及政策落地情况。

    投资建议:上周调味品板块上涨6.73%,我们认为主要是在近期宏观经济和企业利润下行压力有所增强叠加中美贸易争端升级的背景下,市场资金风险偏好不断降低,从而必需消费品, 尤其是业绩稳定、竞争格局较优的以酱油业务为主的公司成为资金较为偏好的标的。另外,值得关注的是,MSCI在5月28日完成阶段性扩容。板块中共有16只个股入选MSCI成分股,其中市值超过百亿元的共有6只,其余股票的成长性及稀缺性也较为突出,因此我们认为食品饮料将成为主要受益板块。六月份,富时罗素也将落地A股纳入,而MSCI在年内还将有两次扩容,板块或将继续获得外资流入。白酒板块我们建议关注业绩增长确定性较强的五粮液、老窖、古井、顺鑫、汾酒。啤酒板块行业基本面出现转好迹象叠加即将迎来消费旺季,建议关注青啤、重啤;大众品建议关注伊利、恒顺、海天、双汇。

    风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期; 中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。