卧龙电驱事件点评:与采埃孚签订定点函,新能源汽车电机龙头进军海外主流供应链

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:开文明, 刘华峰 日期:2019-06-11

事件:收到德国采埃孚新能源汽车电机供应商定点

    公司与德国采埃孚签订定点函,2020年-2026年公司将为采埃孚提供新能源汽车电机及其零部件,对应的车型在其生命周期内销售预估金额为22.59亿元。

    供应采埃孚,进军海外主流豪华车企供应链

    采埃孚公司成立于1915年,是一家为乘用车、商用车和工业技术提供出行系统方案的全球性技术企业,在40个国家拥有约230个生产基地,是全球最大的汽车供应商之一。定点供应的电机是新能源汽车驱动系统的核心部件,采埃孚对供应商的技术、品质、保证体系等方面要求极高。公司借助自身跨国企业的经营能力,获得采埃孚新能源汽车电机供应商定点,正式进入了海外主流豪华车企的供应链,这标志着公司新能源汽车电机技术水平已达到海外主流车企要求。

    国内电机龙头在示范效应下EV电机业务有望迎来客户快速增长期

    2018年公司EV电机产量近8万台,以国内为主,乘用车客户包括北汽、东风小康、上汽通用五菱、众泰等,商用车产品涵盖国内大多数一线客户如宇通、福田、中通、厦门金龙、南京金龙等。以公司供应采埃孚为契机,其他世界知名零配件商也正在和公司联合研发、试制新能源汽车电机,示范效应逐步发酵,公司有望加速渗透国内和海外市场,EV电机业务有望迎来客户快速增长期。

    维持“推荐”评级

    下游行业复苏明显,高压电机迎来景气向上周期;抓住电动化浪潮机遇期,EV电机逐步进入海外主流车企供应链;收购SIM巩固低压电机龙头地位。受下游行业景气持续景气影响,我们预计公司2019-2021年净利润分别为8.50、10.07和11.71亿元。当前股价对应2019-2021年分别为15、12和11倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济发生不利变化,海外子公司整合不及预期。

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