汽车行业:供给需求两端发力,政策注重更深层次释放市场消费潜力

上周行情回顾:上周沪深300 下跌1.79%;申万汽车板块下跌2.92%,涨幅位列申万一级行业第7 位,跑输沪深300 指数1.12 个百分点;其中,汽车整车板块下跌1.22%,汽车零部件板块下跌3.54%,汽车服务板块下跌5.09%。

    上市公司信息回顾:发改委最新政策严禁各地出台新的汽车限购;北京将新增322 公里自动驾驶测试道路;比亚迪锂电池项目落户广州,预计年产值130 亿元等。

    本周行业观点:根据乘联会数据,5 月最后一周,乘用车日均零售约为7.71 万台,同比增长5%,零售销量增速同比转正。全月零售销量同比下滑9%,较上月降幅显著收窄,显示行业库存正在加速去化。同时,根据汽车流通协会最新数据, 5 月汽车经销商库存预警指数为54.0%,环比下降7 个百分点,同比上升0.3 个百分点,尽管数据仍位于警戒线之上,但行业库存状况已大幅改善。在国内需求疲弱、国六标准即将实施,经销商被迫大力去库存的背景下,汽车行业正经历最艰难时刻。

    消息层面,上周发改委等三部委印发《推动重点消费品更新升级实施方案(2019-2020)》。方案针对汽车等重点消费领域分别从供给和需求两端提出相关促进消费的规划和举措。在供给端,方案从大幅降低新能源汽车成本、加快发展使用便利的新能源汽车、推动智能汽车发展和提升汽车节能环保性能四个方面予以重点部署,意在着力改善和解决目前汽车行业尤其是新能源汽车领域生产使用成本高和配套支持环节不健全等供给短板问题。在需求端,方案聚焦于增强市场消费活力,提升消费支撑能力和畅通资源循环利用效率三个方面。在增强市场消费活力领域,方案着力于在破除乘用车限购等消费障碍、推动新能源汽车消费, 推动老旧汽车淘汰、更新城市公共领域用车、推动农村车辆消费升级和培育汽车特色消费方面进行相关安排和部署。在提升消费支撑能力和畅通资源循环利用方面,方案着重对加快二手车流通、完善老旧产品淘汰回收体系等方面进行了布置与规划。新方案意在通过供给与需求两端齐发力,进一步扩大国内消费市场, 增强产业发展质量。结合从年初推出的一系列产业促进政策,我们看到,国家对于汽车行业促进消费的政策思路已由过去的直接补贴向提升供给质量和深入挖掘潜在需求方面转变。与以往直接降低购置税相比,新的政策思路更加注重通过破除消费壁垒和加快车辆的更新淘汰等方式深入挖掘市场潜力。相比于之前政策造成的市场需求提前透支,新的政策思路可带来更加健康和持续的增长,有利于国内汽车行业长期健康稳定发展

    投资建议:对于行业投资逻辑,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成,从弹性角度看,建议关注目前业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着特斯拉中国工厂的落地,其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大,而对于潜在供应商而言,则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。