宏观经济数据点评:5月出口小幅反弹

类别:宏观经济 机构:川财证券有限责任公司 研究员:邓利军 日期:2019-06-11

6月 10日,海关总署发布显示,按美元计价,前 5个月,我国进出口总值 1.79万亿美元,下降 1.6%。其中,出口 9583.4亿美元,增长 0.4%;进口 8278.7亿美元,下降 3.7%;贸易顺差 1304.7亿美元,扩大 38.3%。5月份,我国进出口总值 3860.3亿美元,下降 3.4%。其中,出口 2138.4亿美元,增长 1.1%;

    进口 1721.9亿美元,下降 8.5%;贸易顺差 416.5亿美元,扩大 77.9%。

    点评出口较上月稍有修复。 5月我国以美元计价的出口同比增速从上月的-2.7%回升至 1.1%。分国别看,从数据上看,尽管中美之间贸易问题出现了较多不确定性,但对美出口较上月稍有修复至-4.2%,这或许与贸易摩擦下企业再度抢出口有一定关系。同时,我国对日本出口则大幅反弹至正值,对东盟等发展中国家亦保持一定韧性。另外,从出口产品结构上看,消费稍强而中间品偏弱,与近期外围整体经济数据逊于预期保持逻辑一致,另外终端产品的强势或许也与近期人民币汇率波动及消费品价格波动有一定关系。在外围景气度下行叠加不确定性因素高发的情况下,短时间内我国对外出口仍面临一定挑战。

    进口数据走弱。5月我国以美元计价的进口金额同比增速大幅下降至-8.5%。从产品结构上看,原油、铜、铁矿石等主要工业原料均明显回落。一方面,这与5月份除铁矿石外国际大宗商品价格整体走低有关,另一方面,这也与国内 5月份煤耗大幅下行,产出退潮的事实保持统一。此外,下游大豆亦明显下行,汽车等由正转负,反映国内终端需求亦较为乏力,消费自去年以来逐步走弱的情况短时间内或仍难以缓解。

    总而言之,本月进出口数据看,出口数据仍维持一定韧性,但在外围增长压力显著加大的大背景下,这种韧性能维持多久尚存有疑问,同时进口数据则表明当前国内产出端及需求端均面临一定压力。

    风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

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