5月进出口数据点评:外贸活动继续收缩,顺差小幅反弹

事件: 海关总署今日公布 5月进出口数据。

    5月同比来看, 进出口、 进口同比回落, 出口和贸易顺差同比回升。 5月我国进出口总值 3860.3亿美元, 同比下降 3.4%,较上月回落 3.8个百分点。

    其中,出口 2138.4亿美元, 同比增长 1.1%, 较上月回升 3.8%;进口 1721.9亿美元, 同比降 8.5%, 较上月大幅回落 12.5%;贸易顺差 416.6亿美元, 同比增 77.9%,前值同比降 47.5%。以人民币计, 5月份进出口总值 2.59万亿元,增长 2.9%,前值 6.5%。其中,出口 1.43万亿元,增长 7.7%,前值 3.1%;

    进口 1.16万亿元, 下降 2.5%,前值增长 10.3%;贸易顺差 2791.2亿元, 同比扩大 89.8%,前值同比收窄 43.8%。

    今年前五个月,出口累计同比回升,进出口总额和进口总额降幅扩大,顺差增速回升。 以美元计价,前 5个月出口累计同比增长 0.4%,较前值回升0.2个百分点;进出口累计同比增长-1.6%,较前值降幅扩大 0.6个百分点;

    进口累计同比降 3.7%,降幅较前值扩大 1.3个百分点;顺差累计同比增 38%,较上月 25.2%有明显回升。 前五个月,除贸易顺差外,其余各项贸易数据累计同比增速均显著低于去年全年水平。

    从主要国家和地区来看, 对美国和日本进出口反弹,对欧洲和东盟进出口放缓。 以美元计, 前 5个月出口,对美累计同比下降 8.4%, 降幅较上月收窄 1.3%;对欧盟增长 8.0%,比上月收窄 0.3%;对日本下降 1.8%, 降幅比上月收窄 0.7%;对东盟增 6.8%, 比上月放缓 0.7%。 前 5个月进口,对美进口累计同比下降 29.6%, 比上月降幅收窄 0.8%;对欧盟增长 2.4%, 比上月放缓 0.1%;对日本累计下降 6.7%, 比上月降幅收窄 2.6%,对东盟降 0.4%, 降幅比上月收窄 1.1%。

    主要产品出口增速回落,主要产品进口增速回落。 从前 5个月,我国机电产品出口 3.8万亿元,增长 5.1%,前值 4.5%,占出口总值的 58.4%。 7大类劳动密集型产品合计出口 1.21万亿元,增长 7.2%,前值 5.8%,占出口总值的 18.6%。 前 5个月,大豆进口增速下降 12.2%, 降幅扩大 4.3个百分点;

    原油进口增速 7.7%,较前值回落 1.2个百分点;铁矿砂进口下降 5.2%,降幅扩大 1.5个百分点。

    进出口数据反映内外需求整体仍处于收缩趋势。 5月数据显示, 出口小幅反弹,进口进一步萎缩,贸易顺差再现衰退式反弹。我们认为第一, 外需小幅反弹但 PMI 新出口订单大幅回落显示前景仍弱;第二, 进口和进出口总额降幅进一步扩大,显示国际贸易活力仍在减弱;第三,由进口收缩导致的贸易顺差或在数据上对增长有所支持,但由此带来的经济活动的整体放缓更值得重视。 进出口数据显示宏观经济下行压力仍大,我们认为货币政策的对冲空间大于财政政策。 我们认为长端无风险利率下行节奏放缓但方向不变。

    风险提示: 中美贸易谈判超预期,资金面超预期收敛