海信家电2018年度报告点评:盈利能力改善,经营效率提升

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2019-06-06

事件:公司发布2018年年报。2018年公司实现营业收入360.20亿,同比增长7.56%;实现扣非后归母净利润11.61亿元,同比增长12.36%。基本每股收益1.01元,同比下降31.76%。其中Q4实现营业收入72.11亿元,同比增长1.66%;实现扣非后归母净利润1.59亿元,同比增长27.45%。

    冰洗收入增速依旧,产品结构改善带动盈利提升。公司冰洗业务收入占主营业务收入49.02%,收入同比增长13.90%,提振总体营收增速。冰洗产品均价提升且品类升级带来的毛利提升,冰洗毛利率较去年提升1.27。空调业务受地产影响,收入同比小幅提升。

    现金流改善明显,周转效率逐步提高。经营现金流净额10.49亿,同比大幅增长130.61%,现金流状况明显改善。公司营收票据及账款同比下降4.44%,低于营收增速。回款能力提升。2018年的存货周转天数为39.20天,同比加速1.23天;应收账款周转天数为29.63天,同比加速0.25天,营运效率提升。

    并表海信日立,业绩贡献可期。报告期内,子公司海信日立营收109.9亿元,同比增长16.9,受政府补贴以及收购约克多联机业务影响实现净利16亿元,同比增长2.3%,我们认为随着2019年海信日立并表,将增厚公司业绩10亿左右。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为386.48亿元、416.50亿元和450.49亿元;EPS分别为1.13元、1.20元和1.29元,对应PE分别为11.90、11.18和10.44,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:市场销售不及预期、业务拓展存在不确定性、行业政策收紧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55