大冶特钢2018年报点评:高分红的特钢龙头,关注兴澄特钢注入

事件:公司发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入125.73亿元,同比增长22.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5.19亿元,增幅19.78%;实现基本每股收益1.14元,增幅29.5%。报告期内公司全年生产钢117.37万吨,同比上升2.50%;生产钢材228.97万吨,同比增加11.86%;销售钢材227.50 万吨,同比上升10.13%。

    新增棒材产能释放完毕,营收利润较大增长。报告期内,公司实现营业收入125.73亿元,归属于上市公司股东的净利润5.19亿元,基本每股收益1.14元,为公司上市以来最高业绩。2018年公司钢材产量达到228.97万吨,同比增长11.86%,代表公司年产90万吨的棒材产能释放完毕。 几无负债,2018年大幅分红。公司仅有短期负债5亿元,货币资金达到19亿元。2018年公司分红方案为每10股分8元,共计分红3.5亿元。分红率达70%,股息率达7%左右。预计以后分红率仍然能够维持在30%以上。

    研发投入持续,高端品种钢占比持续提升。报告期内公司的研发投入为5.63亿元,占营业收入比重为4.47%,全年开发新品30余万吨,高端品种钢达到96万吨。报告期内公司以7.35亿元投资建设高品种模具钢生产线建设已过半,预计2019年将实现投产。

    关注兴澄特钢注入,增厚每股EPS。公司拟通过发行股份的方式收购兴澄特钢86.5%的股份,预计发行价格为10元/股,作价为231亿元;兴澄特钢高标准轴承钢以及汽车用钢连续多年产销全国第一。其中高标准轴承钢国内市场占有率达83%左右,汽车零部件用钢市场占有率达65%左右。兴澄特钢2018年实现利润39亿元,并且承诺2019-2021年不低于33.4,33.2和33.9亿元的利润。预计合并后公司每股EPS将达到1.40元/股,并且公司将成为具有年产1300万吨的世界最大的特钢企业。

    盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为122.61、116.48、116.48亿元;归母净利润分别为5.67、5.93和6.02亿元;EPS分别为1.26、1.32和1.34元,对应PE分别为9.9X、9.4X和9.3X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:1、环保限产不及预期;2、下游需求不及预期。