新城控股2019年5月经营简报点评:销售高增,拿地积极

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-06-06

一、事件概述

    新城控股公布2019年5月经营数据,公司实现销售金额247.6亿元,同比增长49%;销售面积203.3万平方米,同比增长50%;公司1-5月累计销售金额928.7亿元,同比增长38%;累计销售面积796.2万平方米,同比增长48%。

    二、分析与判断

    销售快速增长,环比持续上升

    5月公司实现销售金额247.6亿元,同比增长49%,环比上升15.7%;销售面积203.3万平方米,同比增长50%,环比上升14.4%;销售均价12180元/平方米,环比上升1.1%。公司销售增速保持较高水平,已完成全年销售计划的34.4%,在当前长三角市场持续回暖的情况下,预计公司将大概率完成全年销售计划。

    拿地积极,发力布局环渤海

    5月公司在青岛、烟台、泰安、日照、临沂等地新增27个项目,环渤海地区投资力度有所加大,新增项目总建面410.68万平方米,同比增长83.8%;拿地总价为117.78亿元,同比增长89%,占销售金额的47.6%,投资较为积极,拿地楼面均价为2988元/平方米,仅为销售均价的24.5%,主要系公司提升了三四线城市土地的投资力度。

    财务健康,融资成本可控

    截止2019年一季度,新城控股净负债率、剔除预收款项后的资产负债率分别为60.66%、47.12%,在行业中处较低水平,财务保持稳健;现金短债比达3.24,短期偿债能力较强。5月公司在境外发行3亿美元的3年期公司债券,票面年息为6.5%,融资成本控制得当。

    三、投资建议

    三、新城控股依托“住宅+商业”的双轮驱动模式,实现业绩与销售跨越式增长,财务状况良好,预计公司19-21年EPS为6.2/7.9/10.0元,对应PE为6.1/4.8/3.8倍,近三年最高、最低、中位数PE分别为24.6/6.8/11.9倍,维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    房地产政策调控收紧,销售不及预期,商业地产发展受阻。

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