华泰证券:自然人客户储备丰富的头部券商

类别:公司研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:崔晓雁 日期:2019-06-06

投资要点

    首次覆盖,给予“买入-A”评级:华泰综合实力居行业前列,资本实力、风控能力等表现突出。自然人客户储备丰富,资管业务表现优异和财富管理潜力巨大;机构业务正在奋起直追。目前股价对应2019-20EP/B1.46x和1.40x,处于历史底部区域。首次覆盖给予买入-A评级。

    自然人客户储备丰富,资产管理和财富管理潜力巨大:受益于2013-15年的激进扩张,华泰经纪份额居行业首位,且以自然人客户为主。庞大的自然人客户储备不但为公司带来稳定的经纪佣金收入,也为资产管理、财富管理和国际业务提供了发展基础。公司资管表现优异,2016年以来持续逆势增长;Q218月均AUM9,228亿元,居行业第二位,2014年以来CAGR33%。公司财富管理移动端平台“涨乐财富通”月度活跃用户数已连续三年多位居券商App榜首,成为获取零售客户和归集客户资产的核心载体,在券商金融科技方面领先地位明显。

    机构业务全业务链体系已搭建:华泰致力于成为兼具本土优势和全球视野的一流综合金融集团。为顺应机构化趋势,公司搭建起以投行为龙头,以机构销售为纽带,整合投资交易、研究、PB的全业务链体系。公司H118并购交易项目数和IPO过会率领先同业;投资交易平台不断丰富交易策略并积极创设各类金融产品;托管业务聚焦重点区域,业务规模和市场地位稳步提升。

    投资建议:基于2019-20年A股市场股票日均成交额分别4000和4400亿元的假设,我们预测公司2018-20年EPS分别为0.75、0.94和1.10元,同比-33%、+25%和+17%。ROE分别为9.53%、5.66%和6.77%。基于PB/ROE估值法,给予目标价23.01元,对应2019E目标PB1.70x(参考2011-13年ROE平均6.0%时公司平均估值),买入-A评级。

    风险提示:股市回暖低于预期;行业竞争加剧致佣金率下滑、信用业务利率下滑超预期;监管加强致业务受限、监管处罚;信用业务坏账率超预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
三全食品 0.77 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
元祖股份 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 30 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
中信证券 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
保利地产 25 买入 买入
上汽集团 25 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50