天赐材料2018年财报点评:盈利能力有望回升

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘宇卓,张明烨 日期:2019-06-05

事件: 天赐材料公布 2018年业绩: 2018年实现营业收入 20.80亿元,YoY+1%,归母净利润 4.56亿元, YoY+50%,对应 EPS 为 1.34元, 扣非净利润 0.10亿元 , YoY-97%。 公司 预计 2019Q1归母净利润约2100~3100万元, 扣除 2018Q1容汇锂业投资收益 3.92亿元的影响后,YoY+9%~61%。公司拟派发现金红利 0.1元( 含税)、 并转增 0.6股。

    2018年电解液价格战拖累业绩, 2019年价格边际回暖。 2018年公司锂电池材料业务收入 12.8亿元, YoY-5%, 锂电池电解液销量预计增长超过20%, 但由于电解液平均价格大幅下滑 20%以上, 公司该业务毛利率大幅下滑 15ppt 至 24%。 受益于六氟磷酸锂供需边际好转, 目前六氟磷酸锂价格触底反弹, 预期带动电解液价格边际回暖, 随着公司电解液产能投放带来销量提升,我们预期公司电解液业务盈利持续向好。

    电解液产能持续扩张,行业龙头地位稳固。 公司目前电解液产能合计超过5万吨, 2018年电解液出货量预计约占国内市场的 25%, 产能、产量均位居全国第一。 公司在建 10万吨产能, 达产后公司电解液产能合计将达15万吨。 公司不断完善覆盖沿海 500公里半径的供应布局,全国区域性供应柔性交付能力得到加强,持续发挥供应链整合及一体化运营优势。

    向锂电池产业链上游延伸布局。 公司自建垂直一体化产业链,预计六氟磷酸锂将在 2019年基本实现自给。 正极材料方面,公司在建 3万吨电池级磷酸铁项目、 2.5万吨三元正极材料项目;锂矿方面,公司在建年产 500万吨锂辉石项目、 拥有碳酸锂产能 2万吨并在建 3万吨产能。

    盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019~2021年净利润分别为 2.54亿元、 5.11亿元、 6.84亿元, EPS 分别为 0.75元、 1.51元、 2.02元(暂不考虑转增影响)。目前股价对应 P/E 分别为 39倍、 20倍、 15倍。 维持“强烈推荐”评级。

    风险提示: 新能源汽车销量增速不及预期; 行业产能过剩加剧; 六氟磷酸锂及电解液价格大幅下跌。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
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万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
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家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55