中航沈飞事件点评:海军节阅舰盛典在即,舰载战斗机成关注热点

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲,王习 日期:2019-06-05

事件:

    2019年 4月 23日正值中国海军建军 70周年,将于青岛举行国际阅舰式,我们认为舰载机是这次阅舰式的一大关注点。 辽宁舰的舰载机为沈飞集团生产的歼-15型战斗机,日前成功实现伙伴加油,载弹量和续航力显著提升。同为沈飞集团研制、 尚未定型的歼-31凭借其优异的性能, 未来上舰也存在极大的可能性。

    观点:

    1、 南海阅兵彰显海军战斗力,青岛海上阅舰颇受期待即将到来的国际阅舰式是纪念海军成立 70周年的盛大庆典, 届时场面必将蔚为壮观,现役航母辽宁舰与首艘国产航母毫无疑问是关注焦点。 根据以色列国际卫星图像公司发布的卫星图像显示,结束长达半年改造的辽宁舰已于 3月 1日抵达青岛母港。肩负着开启中国双航母时代重任的国产航母 002号, 虽然日前仍未漆上舷号,但考虑到此次海军节的重要象征意义以及参考之前辽宁舰的施工进度, 此次双航母编队的威武场面依旧可期。

    “海上霸主”航空母舰是世界上最庞大、最复杂、威力最强的武器之一,体现了一个国家的综合实力。

    航母使一国的海上力量实现立体化的提升, 提供了远程防空能力和海上远程打击能力, 将海上作战范围从近海推向中远海。这个过程中,舰载机的意义非凡,因为其性能直接决定了航母的战斗力,而且舰载机数量一定程度上体现了航母实力。随着战机更新迭代,世界主要军事大国开始研究新一代战斗机的上舰问题。 今年年初约 4500名学生通过中国海军招飞预选, 相较 2018年增加了近 50%, 这说明中国在舰载机飞行员需求上正进入急速扩充阶段。

    2018年的南海大阅兵是新中国有史以来规模最大的海上阅兵, 按作战编组组成的规模在相当程度上体现了战斗力。此次阅兵中接受检阅的辽宁舰是中国海军进行战略转型的关键设备,使中国海军真正走向深蓝,为海基核力量提供掩护。阅兵式结束后, 109、 1

    13、 123、 119号四架歼-15战斗机依次从远点滑跃起飞, 彰显海军辽宁舰战斗力。

    4、 国产航母大势所趋,舰载机需求量大增

    据军事专家尹卓透露,未来我国将会拥有 6艘航母,其中包括 2艘滑跃起飞航母和 4艘弹射起飞航母。

    目前航母 001号搭载 24架歼-15,航母 002号将搭载 28架歼-15。我们预测后续的 4艘弹射航母将搭载 12架弹射型歼-15和 36架歼-31, 同时还需要 12架歼-15备份机, 12架弹射型歼-15备份机, 24架歼-31备份机。目前已入役的歼-15为 38架,那么未来歼-15的需求量为 86架,歼-31的需求量为 168架。

    结论:

    我们认为,公司作为我国战斗机及舰载机总装平台,未来核心军品将受益于量价齐升,而股权激励计划的推出也彰显管理层对于未来业绩持续增长的信心。今年以来公司股价滞涨现象严重,而海军节阅舰或构成较强烈的事件驱动, 我们预计公司 2019-2021年营业收入分别为 245亿元、 310亿元、 357亿元,归母净利润分别为 9.14亿元、 10.89亿元、 11.43亿元, EPS 分别为 0.65元、 0.78元、 0.82元, 对应当前股价 PE 分别为 49X/41X/39X, 维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示: 军品订单不及预期, 军品交付不及预期。

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