中航电测深度报告:业绩小步快跑,产品升级放量

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲,王习 日期:2019-06-05

公司近年来转型效果明显, 军品配套装备逐步放量,利润贡献逐年上升;

    民品在汽车检测领域垄断优势明显,布局消费电子、智能配送收入可观:

    公司股权结构得到优化。 2018年底公司完成收购石家庄华燕剩余 30%股权,标志着两家公司在管理和业务层已经完全融合, 同时带来公司归母净利润提升。 2019年 3月原股东洪都航空将所持有的中航电测 3.57%股权转让给航空工业集团,从而解决了因洪都航空自身业绩问题而减持公司股票, 公司股权机构得到优化。

    军品业绩受年底交付确认影响增速有所回落, 但增长势头不减,公司利润增速仍大幅高于收入增速。 受到年底收入确认的影响,公司部分军品交付后没有确认入账,导致公司军品全年增速放缓,今年公司军品增长势头不减。 公司去年利润增幅大于营收增幅, 首先因为公司传感技术优化带来产品毛利提升,同时国家政策减费降税效果明显, 在叠加并表石家庄华燕增加 500多万归母净利润。

    机动车检测业务处于高景气周期, 新兴领域收入仍将保持快速增长。 机动车检测业务主要依靠检测站设备更新、设备升级驱动, 2018年底汽车尾气排放环保出具新标准, 未来 2-3年内每年带来 1亿多元的业务增长。

    新兴领域应客户要求, 公司准备提升 40%产能,同时公司在跟联想联合研发电脑触摸板, 未来新兴领域应变电测业务仍将有较大增长空间。

    公司积极谋求员工激励机制,员工持股比例有望提升。 之前公司已经通过股权激励将管理层和相当比例的员工与公司业务发展进行捆绑。 去年股权激励计划未能如期开展, 当前公司或将积极考虑通过员工持股计划来提高本部员工的持股比例。

    我们预计公司 2019-2021归母净利润分别为 1.92亿元、 1.32亿、 2.81亿元,同比增长 23%、 21%、 21%,对应 EPS 分别为 0.33元、 0.39元、 0.48元,对应 PE 分别为 31X、 26X、 21X, 维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示: 军品订单数量和交付进度不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300114 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54