美的集团2018年度报告点评:销售毛利提升,东芝、库卡可期

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2019-06-05

事件: 公司发布 2018年年报。 2018年,公司营业总收入 2,618.20亿元,同比增长 8.23%;实现归属于母公司的净利润 202.31亿元,同比增长17.05%。 其中 Q4实现营业收入 544.15亿元,同比增长 0.48%;实现归母净利润 23.31亿元,同比增长 1.97%。

    价升本降,盈利能力提升。 2018年美的销售毛利率 27.54%同比提升2.51Pct, 我们判断这与公司调整产品结构、消减低端产品以及年内原材料价格下降有关。从公司长期品牌战略布局上来看,未来公司品牌矩阵更加清晰,价格段位将更加明确,对高、中、低等不同定位的品牌铺设以及产品设计匹配趋于合理,这将有助于产品结构的进一步调整,最大化不同层级产品的盈利能力。

    KUKA 表现掣肘,业绩恢复可期。 受英国脱欧以及中美贸易战影响,四季度 KUKA 业绩下滑明显, 掣肘美的四季度业绩。 全年看, KUKA2018年 EBIT同比下降 66.6%,其中系统解决方案受美国汽车工业投资周期影响订单额同比下降 14%,营收同比下降 17.6%。瑞仕格由于主要订单 2017年已经在途运输的原因订单额同比下降 9.8%, 但收入确认正常无忧, 2018年瑞仕格营收同比增长 7.3%,业绩稳增。随着 KUKA 在中国大陆市场的不断投入以及与美的集团的协作,在国内汽车行业政策驱动以及贸易战缓和的预期下,未来订单量有望恢复增长。

    协作加深, 东芝顺利扭亏。 东芝方面, 2018年,东芝通过管控非经营性费用支出体(销售及管理费用削减近 9千万 RMB)以及依托美的集采平台降低大宗原材料价格,年内实现扭亏。随着东芝与美的整合进一步加深,建立健全美的集团与东芝家电的分权体系,制造平台整合,加强在产能、供应链、成本和品质方面优势互补,深化制造协同,共享知识产权和研发成果未来协同效应带来的收入贡献可期。

    盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019年-2021年营业收入分别为2878.96亿元、 3129.43亿元和 3368.84亿元; EPS 分别为 3.43元、 3.74元和 4.17元,对应 PE 分别为 16.07X、 14.72X 和 13.20, 维持公司 “ 强烈推荐” 评级。

    风险提示: 市场销售不及预期、 业务拓展存在不确定性、行业政策收紧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000333 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50