泰格医药事件点评:Q1业绩延续高增长,股权激励彰显信心

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木 日期:2019-06-05

事件:

    公司发布2019年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润13427-15345万元,同比增长40-60%,其中非经常性损益3000-4000万元,同比增长12-50%。

    主要观点:

    1.Q1业绩延续高增长,内生增速强劲

    根据预告中值水平,公司2019Q1归母净利润同比增长50%左右,剔除非经常性损益,扣非后归母净利润同比增长57%左右,内生增长强劲,延续了2018年的业绩高增长(业绩预告情况)。预计公司2019Q1在CRO行业高景气度下,凭借充沛在手合同与不断提升的服务能力,主营临床试验相关技术服务、数据管理统计分析、生物分析、SMO等业务持续高速增长。

    2.股权激励高考核要求,彰显公司发展信心

    报告期内,公司开展2019年股权激励计划,吸引留住核心人才,调动员工积极性,助力公司长远发展。从解除限售业绩考核要求来看,以2018年净利润为基数,2019-2021年净利润增长率分别不低于40%、75%、105%,考虑到2019年将有3292万元左右成本摊销,预计2019年净利润增长率实际需达到45%以上,彰显公司发展信心。

    3.创新浪潮叠加一致性评价,主营高增长确定性强

    CRO行业景气度极高,临床CRO龙头受益明显。1)国内医药创新浪潮、新药研发全球化、国际多中心临床试验的开展提供创新药服务蓝海市场,2)国内仿制药一致性评价持续推进,BE业务快速增长。公司在手合同充足,2017年新增合同24亿,预计2018年同比增长30%以上,配套人员快速增加,主营高增长确定性强。

    4.创新服务端口优势,专业投资收益丰厚

    公司准确把握创新服务的端口优势与专业优势,开展创新药等项目股权投资,持续获得丰厚收益。公司股权投资项目充足,预计2018全年实现1亿左右目标,2019全年有望实现50%增长。未来投资收益稳定增长可持续性强,直接增厚公司业绩的同时,能够协同CRO业务发展加强客户合作粘性,进一步促进整体发展向好。

    结论:我们预计公司2018-2020年归母净利润为4.76亿元、6.74亿元、9.18亿元,增速分别为58.2%、41.5%、36.2%,对应PE为66x、47x、34x。公司是国内临床CRO绝对龙头,能够提供I至IV期全阶段临床试验技术服务(包含BE)与器械临床试验服务,在医药器械创新、仿制药一致性评价推进、国际多中心临床试验逐步开展的大潮下有望分享巨额市场,同时临床试验咨询服务、部分临床前CRO服务与股权投资服务的稳定发展将促进全产业链布局的完善,提供稳定业绩贡献,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:医药创新政策变动风险;仿制药一致性评价进展不达预期风险,跨国并购失败风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300347 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55