隆基股份:龙头强强联合,优势互补合作共赢

6月 3日,公司公告与通威股份签订战略合作协议,双方就多晶硅料、单晶硅片合作事项达成协议,将在项目投资中进行相互参股,并在供应链采购方面进行合作。此次战略合作协议的签署将二者利益绑定,实现了优势互补,利好公司长远发展。

    简评专业分工、强强联合、优势互补、合作共赢公司是光伏产业链中第二、四环节(硅片和组件)的龙头企业,通威是第一、三环节(硅料和电池)的优势公司,双方通过持续进行技术研发与升级,在各自的优势环节做到成本领先,成为优势企业。

    此次战略合作中,通威战略入股隆基银川 15GW 拉棒和切片项目,占比 30%;隆基战略入股通威包头 5万吨高纯多晶硅料项目,占比30%。通过强强联合实现优势互补、合作共赢,为公司长远发展奠定了基础。

    供应链深度合作,行业格局正重塑框架协议约定 2020-2022年间隆基向通威包头采购硅料数量不少于通威包头产能的 75%,产能按 5万吨计则应采购不少于 3.75万吨,预计采购额不低于 26.3亿元;2020-2022年间通威每年向隆基银川采购硅片数量不少于隆基银川产能的 75%,产能按 15GW 计则应采购不少于 11.25GW,折合约 21亿片,金额约 56.8亿元。相比之下公司 2018年前五客户合计销售额 26亿元,占比仅 12%。此次合作将提高双方供应商与客户集中度,行业头部效应愈发明显。

    预计公司 19-21年营业收入分别为 308/416/540亿元,归母净利润分别为 40.6/54.7/68.8亿元,对应 EPS 分别为 1.04/1.24/1.32元,对应PE 分别为 22/19/17倍,给予“买入”评级。

    风险提示:1)光伏市场需求不达预期;2)产品价格下跌超预期