有色金属行业月报:全球经济动能衰减,避险情绪再度升温

有色板块跑赢大盘。5月上证综指下跌5.84%,有色板块上涨1.95%,大幅跑赢大盘,是唯一上涨的行业板块,主要得益于稀土永磁相关个股出现大涨。有色所有子行业中,稀有金属、铅锌和黄金上涨,铝、钴镍、锡梯和铜下跌。

    下游需求分化扩大。前4个月,国内房地产价格和投资增速继续保持向好态势,汽车产销量降幅扩大,家电产销量增速略有回落。

    宏观环境受外部影响较大。中美贸易冲突持续,美墨、美印贸易摩擦显现,全球经济动能受贸易问题的影响开始减弱。国内正逐步采取一定货币和财政政策对冲不利影响。

    贵金属:美国与多国贸易摩擦持续,搅动全球市场,经济预期愈加悲观;美国耐用品订单数据表现不佳,美元指数开始走软。在避险情绪的发酵下,黄金有望迎来新一轮上涨。

    基本金属:5月国内PMI回落至49.4%,再次回到荣枯线之下。中观层面,汽车产销量持续下降,家电产销增速略有回落,只有地产数据表现较好。为稳定经济增长,地方环保要求可能边际放松,基本金属冶炼产能释放,导致库存上升。工业金属价格承压。

    小金属:4月新能源汽车产销量环比都出现下跌,三元电池装机环比下滑3.3%;氢燃料电池获得政策支持,钴需求出现隐忧。供给过剩问题依然是压制钴价的主要原因。中国钨业协会倡议钨矿企业减产10%,有利于钨、钼价格企稳。

    稀土:由于5月份禁止从缅甸进口稀土,中重稀土价格持续上涨。中美贸易摩擦中,稀土成为国家重要的战略筹码,不过禁止出口可能导致需求减少,影响企业经营,需慎重采取相关手段。稀土价格还是有赖于加强环保、打击“黑稀土”和提高国家战略储备。

    投资建议:截止5月底,有色板块PE为32.4倍,贵金属PE为36.8倍,基本金属30.7倍,稀有金属32.7倍,处于历史估值中位数35.2倍下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块:贵金属、稀土。建议关注公司:山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土。

    风险提示:(1)全球贸易争端升级;(2)下游需求大幅下降。