崇达技术:收购普诺威35%股权,完善全品类PCB布局

类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2019-06-04

事件: 公司公告拟以自有资金 8223.72万元收购同威鑫泰持有的江苏普诺威电子股份有限公司 35%股权,标的股份转让单价为 2.13元/股。

    普诺威主营 MEMS MIC 封装基板。 欧诺威成立于 2004年,于 2014年在新三板挂牌,公司主要产品包括 MEMS PCB、内埋器件系列 PCB、贴片式麦克风 PCB、精细线路 PCB、光模组、常规 PCB,公司主力产品线为 MEMS PCB, 2018年营收占比 67%,是公司主要盈利来源。

    MEMS 包括 MEMS 麦克风、压力传感器、光传感器、加速度计等各类型元器件,公司产品主要面向 MEMS 麦克风封装基板市场,并于 2017年逐步切入光传感器、加速度计等市场。 公司主要客户为歌尔股份和瑞声科技, 2018年收入占比 60% 切入 IC 载板领域,完成全品类 PCB 布局。 崇达技术通过收购普诺威35%股权, 成为普诺威第二大股东,借此补齐了 PCB 全部品类的最后一环,连续两年先后并购三德冠切入 FPC 领域,并购普诺威切入 IC载板领域。 在 MEMS 封装基板领域,深南电路全球市占率超过 30%,客户与普诺威极为相似,深南电路通过“ 02专项” 以及与中科院微电子研究所的深度研发掌握了高密度封装基板的核心技术, 普诺威有望复制深南电路的技术路径成为封装基板国产替代的新生力量。崇达技术在发展过程中积累了丰富的多品类产品生产管理经验,从整合三德冠的效率和效益上可见一斑,看好公司在 IC 载板领域的布局和发展。

    维持公司“推荐”评级。 目前, PCB 产业向中国大陆转移已进入后半程, 在华为禁运事件之后, FPC、 IC 载板、高频板的国产替代将逐步加速。 公司客户数量众多且分散为公司经营提供了稳定性支撑,产能的有序布局和建设为长期发展提供了成长性支持,年内境外订单受挫但长期成长逻辑不变且借由并购普诺威得以强化。预计公司 2019-2021年实现归母净利润 6.79、 10.36、 13.33亿元, EPS 分别为 0.81、 1.24、1.60,对应当前股价 PE 分别为 18.30、 11.99、 9.32X, 维持“推荐”评级。考虑到中美贸易摩擦仍然存在一定不确定性,给予公司 2019年20-23倍 PE,对应估值区间为 16.20—18.63元。

    风险提示: 产能释放不及预期、下游需求不及预期,中美贸易战风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002815 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55