投资策略:科创板问询反馈跟踪

从问题分类来看,财会和业务相关的问题合计占比过半。首轮问询主要关注股权与高管、核心技术、业务产品、公司治理与独立性、财会信息、风险揭示等在内的六大类问题。已披露首轮回复的81家企业平均被提问48个,细分领域中有新材料和新一代信息技术高于整体均值。此外,明确问题分类的有72家,在合计3431个问题中,财会信息相关的占1/3,业务产品占23%。

    第二及第三轮询问侧重点不同,并且数量大幅减少。①、从数量来看,后续问询更具整合性,目前已披露第二轮问询文件的56家公司平均问题数量从首轮48个显著减少至15个,第三轮6家平均问题数量进一步下降至5个。②、从内容来看,第二、三轮往往都建立在首轮问询和回复基础之上,其中第二轮针对发行人科创属性和技术先进性、发行和上市条件、信息披露合规性、财务真实性、科创企业特有风险等重大事项进行提问,第三轮相对发散,股权、人员、业务以及信息披露等均有涉及,包括要求特定公司量化说明中美贸易摩擦对其业务的影响,缩减主营占比不大的业务在招股书中的篇幅、或者要求进一步说明对合并范围内房地产开发业务的后续处理安排等。

    从审核各环节时间来看,各方紧锣密鼓,尤其是交易所问询效率相当高。①、就整体平均来看,从受理到首次问询耗时9天(含调休但不含双休与节假日,下同),保荐机构及发行人首轮回复耗时15天,随后到交易所第二轮问询时间缩短至5天,大幅低于规则范围内允许的10天上限,至第三轮问询则耗时更是只有2天。与此同时,或许由于问题数量的大幅减少,发行人及保荐机构的第二轮、第三轮回复平均耗时也相应分别缩短至8天和4天。②、上会前的问询轮数“因人而异”,例如目前已进入“待上会”环节的6家公司其中经过两轮和三轮问询的各占一半。

    风险提示

    相关标的还处于受理和问询阶段,能否上市以及发行定价还存在不确定性;

    相关统计仅作为整体情况梳理和参考,不针对也无法精确代表单个公司情况