策略周报(2019年第18期):节奏延续震荡仍是主基调

贸易战影响扩散, 横向震荡持续。 上周的市场在资金对安全边际不断提高的诉求环境下, 主要指数均不同程度上涨。 在创业板领涨下, 上证综指、 深成指涨,中小板指数涨幅均超过 1.5%。市场格局中, 小盘股表现亮眼。

    那么上周的市场表现,如何解读?1.市场整体加仓意愿有限。 上周主要股指均录得正涨幅,在汇率稳定与科创临近的预期下, 市场人气一定程度激发。但谨慎情绪较为明显,周五成交量显著缩小,暗示加仓交易意愿有限。 随着贸易战后续影响展开,关税制裁与反制裁陆续进入落实的时间窗口。 短期反弹行情驱动力的持续性与空间性有限。

    2. 经济企稳的基础尚未完全牢固。 近期宏观经济数据来看,经济短期内企稳,基本得到共识,但需求不足问题较突出。两条线索: 一个是短期内包括海外在内的货币政策, 持续宽松的节奏减弱。 另一个是 PMI 数据,制造业 PMI 连续两个月回落, 5月跌至荣枯线下方, 且降幅持续扩大, 重新回落到荣枯线以下。

    外需波动冲击问题, 体现在小微型企业的供需增速下降。 但大型企业 PMI 仍高于临界点,可见大型企业基础作用良好,生产增速处于上行通道。

    对于后市,我们从四月伊始,就提示要平稳市场节奏,关注结构性机会。 根据近期市场表现,判断已被验证。 客观地来看,近期的市场如我们前一期周报所述, 整体改观, 已经进入了一个相对平静的时期。 A 股经过多年的发展与扩容,体量较大。近期的市场演绎,从四月开始主流更多将是结构化行情。 从市场内部看, 贸易战辐射下的热点板块, 如稀土永磁、军工等概念不断涌现。可见: 无惧波动, 合理的仓位管理,理性的耐心等待,给予市场充分的时间调整,是近期的策略核心。 策略就是保持目前的仓位,不轻易变动。

    策略选择, 弱势格局周期有限, 寻找——增长亮点与驱动因素的结合热点投资策略上:寻找增长亮点,结合内需改善,关键——大消费和高端制造的双升级。风格上,关注市场热点扩散。 投资方向上“ 内需动力+国产自主”:第一、关注贸易争端辐射的相关行业,如国防军工、 农业等板块;第二、避险功能较强, 如消费类行业;第三、 趋势上具有确定性的核心板块与主题。

    l 市场: 震荡持续 调整加剧上周 A 股主要股指均录得正涨幅。 创业板领涨, 周涨幅 2.76%。 市场格局中,小盘指数表现优于大中盘。行业指数多数上涨其中农林牧渔、有色涨幅较高。

    l 资金:总体稳定 两融降低资金面总体适当宽松。 两融余额持续下降,下降幅度有所趋缓。

    l 情绪: 成交额基本持平 换手率变动不一上周各市场日均交易额相对前一周基本持平, 交易额仍然低迷; 各市场换手率全周水平较之前一周变动不一。

    风险提示: 地缘政治风险增加, 企业盈利调整,宏观经济超预期波动风险。