马钢股份:行业集中度进一步提升,兼并重组是主要发展方向

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2019-06-03

兼并重组提高产业集中度是后期钢铁行业主要发展方向

    兼并重组是钢铁行业供给侧改革的一部分,国家也一直在推进钢铁企业的兼并重组。根据中国钢铁协会副会长迟京东介绍,2016年国务院发布《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》提出,到2025年,中国钢铁产业60%~70%的产量将集中在10家左右的大集团内,其中包括8000万吨级的钢铁集团3家~4家、4000万吨级的钢铁集团6家~8家。同年宝钢与武钢实施了重组,打响了中国钢铁业供给侧改革兼并重组的“第一枪”。截至2018年,我国前十大钢铁集团占全国粗钢产量占比仅为35.26%,远低于美、日、韩等发达国家水平和设定的总目标。因此,钢铁行业兼并重组、提高产业集中度是行业未来的发展方向。

    另外从重大股权变动上看,今年以来凌钢股份亦发生比较重大的股权变动,截至1季度,天津泰悦投资管理有限公司占股比19.94%,成为第二大股东,九江萍钢钢铁有限公司占股比10.23%,成为第三大股东。

    宝武集团整体市占率进一步提升马钢将受益大平台优势

    2017年,宝武集团重新修订了《战略规划(2016-2021)》。根据该规划,宝武集团作为我国钢铁行业龙头企业,计划2019-2021年形成1亿吨粗钢的产能规模。截至2018年,宝武集团粗钢产量6742.94万吨,马钢集团粗钢产量1964.19万吨,兼并重组之后的合计粗钢产量为8707.13万吨,距离目标1亿吨仍有1292.87万吨差距。板材特别是汽车用板材为宝武的优势品种,2018年宝钢股份板材产量合计3872万吨,马钢股份板材产量为940.3万吨,兼并重组后公司汽车用钢市占率将得到提升,市场竞争力将进一步加强。而马钢股份将受益宝武集团的技术、管理等平台优势提升整体运营水平,其特色品种火车轮轴钢以及H型钢等亦将和宝武集团形成优势互补。

    公司盈利有望逐渐趋稳,给予“买入”评级

    公司后期盈利有望逐渐趋稳,预计2019-2021年实现EPS0.77元/股、0.78元/股、0.81元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:划转尚需批准或豁免以及划转能否顺利实施尚存在不确定性,公司经营策略对兼并重组的影响及政策影响等。

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