英科医疗:可转债申请顺利过会,建议“买入“

可转债申请顺利过会,维持“买入”评级

    2019年 5月 31日,中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2019年第 45次工作会议对英科医疗公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。可转债顺利获批有助于公司夯实资金储备,顺利实施扩产计划,为公司业绩成长及行业份额提升铺平道路。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.92元、1.30元和 1.66元,维持“买入”评级。

    可转债募集资金用于手套扩产项目

    根据公司可转债预案,本次发行可转债拟募集资金总额(含发行费用)不超过人民币 47,000万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于“年产110.8亿只(1108万箱)高端医用手套项目”。该项目预计总投资 74,313.56万元,超出部分将由公司自筹解决;实施主体为公司全资子公司安徽英科医疗用品有限公司,项目总建设期预计 30个月,将建设丁腈手套生产线16条、PVC 手套生产线 26条。

    转债发行助力公司顺利实现扩产,奠定业内优势

    根据公司公告,2018年公司 PVC、丁腈手套产能分别为 90.39、37.37亿只,合计接近 130亿只,并且全年产能利用率及产销率均超过 95%。公司订单饱满、产能充分利用,亟需扩产满足长期发展需要。目前,PVC 手套单线投资约为 800万元,丁腈手套单线投资则高达 2000万元,公司获得募集资金后有望顺利完成扩产,并进一步拉开与行业其它竞争对手之间的差距。此次募投项目的扩产幅度超过 80%,待公司规划扩产投资全部完成后,山东、安徽两地医用手套产能合计将超过 400亿只,有望成为全国第

    一、全球领先的医用手套供应商。

    转债获批开启新征程,维持“买入”评级

    公司可转债申请获批,待获得正式批文后即可择机启动发行,为长期发展铺平道路。我们预计 2019-21年公司净利润分别为 1.83亿、 2.57亿和 3.29亿元,对应 EPS 分别 0.92元、1.30元和 1.66元,对应 PE 为 18、

    13、10倍。可比公司 2019年 PE 均值为 24倍,给予公司 2019年 24-26倍PE 估值,对应 2019年目标价 22.08-23.92元,维持 “买入”评级。

    风险提示:产能扩张进度不及预期;中美贸易摩擦导致出口不及预期;融资情况不及预期;汇率出现大幅波动;销量不及预期。