飞凯材料:拟实施股权激励,19年q1业绩环比改善

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-05-31

事件

    飞凯材料发布员工持股计划草案,拟向董事、高管、中层及核心技术人员授予579.57万股限制性股票,预计约占公司总股本的1.13%。

    公司点评

    拟进行员工激励, 中层及核心技术人员占比高

    公司公告称拟以每股 6.90元向董事、高管、中层及核心技术人员合计 185人授予 579.57万股限制性股票,进行股权激励,其中董事及高管合计占比 9.30%,中层及核心技术人员合计占比 90.70%。此次员工持股计划受众面广,且对公司中层及核心技术人员激励比例较大,有助于激发公司核心战斗力。限售解除条件为 2019-2021年三个会计年度净利润不低于 2018年的 10%、 20%和 30%。

    19年 Q1业绩维持稳定, 液晶材料国产化进程提速

    公司已于 17年 3月、 7月和 9月完成对长兴昆电 60%、大瑞科技100%和和成显示 100%股权收购。 公司 19年 1-3月实现营业收入 3.73亿元,同比增长 3.63%,环比也出现回升;归属于母公司股东净利润7362万元, 同比增长 0.27%,好于 18年 Q4季度,但低于 18年 Q2和 Q3季度。 受宏观经济及贸易形式影响,下游光纤光缆及半导体领域行业增速放缓, 公司相应业务受到一定影响; 面板领域下游扩产高峰来临,公司不断充实技术,推动产品升级, 积极争取市场份额。 尽管液晶材料价格承压,但下游客户京东方、华星等产线国产化加速将带来较大的增量市场。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2019、2020、2021年营业收入分别为 17.71亿、22.00亿元和 26.47亿元,增速分别为 22.49%、 24.26%和 20.29%;归属于母公司股东净利润分别为 3.77亿、 4.95亿和 6.25亿元,增速分别为32.50%、 31.29%和 26.26%;全面摊薄每股 EPS 分别为 0.74、 0.97和1.22元,对应 PE 为 18.4、 14.1和 11.1倍, 未来六个月内维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    5G商用进程不及预期;显示行业格局发生改变;新材料领域政策变动;

    新产品销售推广不及预期; 系统性风险。

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